政策核心内容 - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇管理局联合发布公告，支持所有可在中国债券市场开展债券现券交易的境外机构投资者开展债券回购业务 [1] - 政策覆盖银行间债券市场通过直接入市和“债券通”渠道入市的全部境外机构投资者，包括各类金融机构及中长期机构投资者 [1] - 债券回购开放被视为中国债券市场高水平开放的重要里程碑，旨在满足境外机构投资者的流动性管理需求 [1][3] 中国债券市场概况 - 截至2025年8月末，中国债券市场余额达192万亿元人民币，位居世界第二 [2] - 2025年1-8月，中国债券发行规模超59万亿元人民币，同比增长14%，债券净融资11.8万亿元人民币，占同期社会融资规模增量的44.5% [2] - 中国债券已被纳入彭博巴克莱、摩根大通、富时罗素三大国际债券指数，在相关指数中的占比分别升至全球第三和第二 [2] 境外机构参与情况 - 截至2025年8月末，来自80多个国家和地区的1170家境外机构在中国债券市场持债约4万亿元人民币 [3] - 2025年1-8月，境外机构投资者的债券现券成交规模约11.8万亿元人民币，其中债券通北向通规模约7.2万亿元人民币 [3] - 截至2025年8月末，互换通累计成交1.5万多笔，累计成交名义本金约8.2万亿元人民币，当前成交规模较上线初期增长9倍多 [3] 政策操作细节与国际接轨 - 公告允许境外机构投资者在银行间债券市场开展债券回购业务时，采取国际市场通行做法，实现标的债券过户和可使用 [5] - 此操作模式权责关系清晰、违约处置便利，更符合境外机构投资者交易习惯，且有利于提升市场整体流动性 [5] - 为平稳过渡，已开展回购业务的境外机构在公告实施之日起有12个月过渡期，期间仍可按原模式交易 [5] 对香港金融中心及人民币国际化的影响 - 债券回购开放有助于巩固和提升香港国际金融中心地位，并提升人民币的国际竞争力和影响力 [3] - 政策是深化内地与香港金融合作的一部分，此前已推动“债券通”北向通、南向通、“互换通”落地 [3] - 此次开放支持通过“债券通”渠道入市的全部境外机构投资者，有助于促进在岸和离岸金融市场互联互通 [3] 风险管理与额度安排 - 金融管理部门在交易、托管、结算、汇兑等环节加强设计，实现资金闭环管理和穿透式监管 [6] - 通过“债券通”渠道开展回购的境外机构投资者，初期与做市商交易，做市商将从表现优秀的一级交易商中遴选 [6] - 做市商资金融出限额遵守跨境人民币同业融资业务统一管理框架，境外机构投资者正回购余额参照买断式回购杠杆率规定管理 [6]