政策核心内容 - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇管理局联合发布公告，全面开放银行间债券市场的债券回购业务给所有境外机构投资者，包括通过直接入市和“债券通”渠道入市的机构 [1] - 公告自发布之日起施行，为已开展业务的境外机构投资者设置了12个月的过渡期以平稳切换至新业务模式 [5] 市场背景与需求 - 中国债券市场是全球第二大债券市场，截至2025年8月末，市场余额达192万亿元人民币 [2] - 2025年1-8月，债券发行规模超59万亿元人民币，同比增长14%，债券净融资11.8万亿元人民币，占同期社会融资规模增量的44.5% [2] - 随着境外机构投资者持债规模不断扩大，其通过债券回购开展流动性管理的需求与日俱增 [1][3] - 截至2025年8月末，来自80多个国家和地区的1170家境外机构在华持债约4万亿元人民币 [2] 国际化进展与吸引力 - 中国债券已纳入彭博巴克莱、摩根大通、富时罗素三大国际债券指数 [2] - 在富时罗素全球国债指数中占比升至全球第二，在彭博巴克莱全球综合指数中占比升至全球第三，均超纳入时的预计占比 [2] - 2025年1-8月，境外机构债券现券成交规模约11.8万亿元人民币，其中“债券通”北向通规模达7.2万亿元人民币 [2] - “互换通”累计成交1.5万多笔，累计成交名义本金约8.2万亿元人民币，当前成交规模较上线初期增长9倍多 [2] 业务规则与操作模式 - 参与主体范围涵盖所有境外机构投资者，具体包括境外中央银行、国际金融组织、主权财富基金、商业银行、保险公司、基金管理公司、养老基金、慈善基金等 [4] - 境外金融基础设施、自律组织和行业协会可提供相关服务，但需符合中国法律法规 [4][5] - 新规采用国际市场主流做法，实现标的债券过户和可使用模式，权责关系更清晰，违约处置更便利，更符合境外机构交易习惯 [5] - 此前中国质押式回购未将标的债券过户，而是冻结在正回购方，与国际主流模式存在差异 [5] 对市场与香港的影响 - 业务开放提供了灵活高效的流动性管理与风险管理渠道，将进一步拓展中国债市的广度与深度 [3] - 支持通过“债券通”渠道入市的全部境外机构参与，将促进在岸与离岸金融市场互联互通 [3] - 此举为香港国际金融中心建设注入新动力，助力巩固其地位，并提升人民币在国际金融市场的竞争力与影响力 [3] - 2025年2月，中国人民银行已与香港金管局共同推出离岸债券回购业务，6月香港金管局进一步优化相关安排 [3]