市场行情格局演变 - 自去年"9.24"行情以来A股市场形成震荡上行格局 今年8月中下旬后上涨加快 上证指数突破10年新高 A股单日成交金额连续超过2.5万亿元 总市值突破100万亿元 [1] - 2015年股市从5000多点高位下跌后行情一度暗淡 2016年下半年起机构投资者入场集中投资银行等蓝筹股 此后公募基金大力投资白酒等大消费板块 但同期很多股票下跌 市场呈现个股严重分化的结构性行情 [1] - 今年上半年出现银行股屡创新高而大量板块股票步履蹒跚 股市涨跌比例为2∶8的情形 这也是一种结构性行情 [2] 当前行情性质与特征 - 8月份市场走强后个股开始大面积上涨 但过于极端的结构性行情已成为过去式 指数小涨而个股涨跌互现的局面仍存在 [2] - 本轮行情的重要背景是无风险收益率的下降而非实体经济快速增长 决定多数上市公司业绩短期难有大提高 市场关注重点在相应题材上 缺乏个股全面上涨的行情基础 [2] - 机构投资者操作较多且股票池范围不大 业绩平庸、管理水平不高、市值规模小、发展前景欠明朗的公司被摒弃 走势偏弱 [3] 资金行为与市场影响 - 市场上流行指数化投资 很多个人投资者通过购买ETF入市 宽基ETF最多涵盖2000家上市公司 大多数只涵盖几百家 [3] - ETF规模越大 大资金投资集中度越高 越容易引发结构性行情 导致大多数投资者没有跑赢大盘 [3] - 从行情演绎特征看 不具备全面上涨所需基本条件 本质上还是结构性行情 [3] 结构性行情下的投资策略 - 选股非常重要 科技股是当前主线 稳健型投资者可选择低波高息的红利股作为投资方向 [4] - 应尽可能回避前景不明朗的白酒、形势严峻的房地产以及存在较大退市风险的部分ST公司 [4] - 科技股质地差异很大 并非普遍上涨 质地很好但近期上涨多的也面临调整压力 选择上需十分慎重 关键把握上市公司质量及对应合理估值 [4]