铜价走势与市场表现 - 伦铜期货价格于9月25日最高升至10485美元/吨，创2024年5月底以来新高，沪铜期货主力合约于9月26日一度飙升至83090元/吨，创2024年6月初以来新高 [2] - 截至9月26日，伦铜和沪铜本周累计涨幅分别为2.13%和3.28%，A股铜指数本周累计上涨6.05% [2] - 业内人士预计后市铜价仍有上涨空间，2025年四季度伦铜价格运行区间为9800美元/吨-11000美元/吨，沪铜主力合约运行区间为80000元/吨-84000元/吨 [6] 核心供应冲击事件 - 美国自由港麦克莫兰公司旗下印尼Grasberg铜矿因事故停产，该矿为全球第二大铜矿，年产量稳定在70万吨以上 [2][3] - 公司下调2026年铜和黄金产量预期，较此前估算下降约35%，预计最早2027年才能恢复事故前生产水平 [2] - 分析师估算此次事故导致2026年折损产量约26万吨，2025年产量影响约15万吨，该矿2025年事故前产量占全球总供应量的3.2% [3] 供应端紧张局势 - Grasberg铜矿停产打破了全球铜精矿供需的脆弱平衡，是今年铜市最大的供应扰动事件 [3] - 事件加剧本已偏紧的铜矿供给，导致铜精矿加工费持续下滑并处于历史低位，形成铜矿紧张、精炼铜宽松的失衡局面 [3][5] - 过去两年矿山新增产能不足且连续出现产量折损，而精炼铜产能快速扩张，导致市场出现极端的负值加工费情况 [3] 宏观环境支撑 - 美联储启动预防性降息周期，市场预期2024年四季度仍有50个基点的降息空间，宽松货币环境支撑大宗商品价格 [4][6] - 关税因素的不确定性已大幅降低，对市场的冲击降至低位，为铜市场提供了稳定的中长期宏观环境 [4][6] - 美元指数进入弱势周期，市场的整体氛围和风险偏好持续回暖，为金属价格提供良好支撑 [4] 需求端积极因素 - 在传统消费领域增速缓慢的背景下，光伏、新能源车等碳中和产业以及AI等新兴产业的快速发展有望拉动铜需求增长 [5] - 新能源领域成为需求增长主力，对铜价产生积极影响 [6] 未来市场展望 - 分析师预计随着铜市场供需矛盾进一步加剧，2026年铜价有望突破历史新高 [6] - 短期铜价将维持偏强运行态势，沪铜期货主力合约有望冲击前高，若库存持续回落或需求旺季超预期，上行弹性将进一步释放 [6] - 大型矿山不可抗力事件短期内加深供应紧张预期，但未来铜的定价中枢仍需围绕需求端展开 [7]