美股市场表现与估值 - 过去10年，标普500指数（SPY ETF，股息再投资）的10,000美元投资增长至约38,260美元 [1] - 同期，以科技股为主的纳斯达克100指数（QQQ ETF，股息再投资）的10,000美元投资增长至58,866美元，表现显著优于标普500 [1] - 当前美股历史性高回报不可持续，标普500的周期调整市盈率（CAPE/Shiller PE）达39，接近2000年高点44，远高于1929年峰值34 [2][4] - 市场可能正接近局部峰值，但泡沫期结束前或出现最后一次大幅上涨 [5] 科技巨头主导的市场集中度 - 美股市场过去十年的巨大收益主要由大型科技股驱动，特别是“七巨头”（Magnificent 7）：苹果、亚马逊、Alphabet、Meta、微软、英伟达和特斯拉 [6] - 过去10年，“七巨头”平均年回报率达39% [6] - 英伟达目前是全球最大上市公司，市值达4.3万亿美元，在标普500指数中权重高达7.7% [6][7] - “七巨头”合计占标普500指数权重约34%，纳斯达克100指数集中度更高，英伟达、微软、苹果的权重分别为9.42%、8.3%和8.2% [7] - 极高的集中度意味着美股指数命运与AI泡沫高度绑定，存在巨大风险 [8] 作为对冲的替代投资选择 - 黄金、白银及矿业股作为全球性硬资产，在泡沫破裂时期（如互联网泡沫后）表现优异，可作为对冲工具 [9] - 新兴市场投资开始显现回报，例如巴西市场（iShares巴西ETF EWZ）自推荐以来上涨约20%，估值低廉且收益率高，下行风险相对较小 [10] - 能源板块是另一项看好的逆向投资，估值极低，股息收益率丰厚，并能提供通胀保护 [10] - 在当前市场环境下，配置黄金、白银、矿业、石油及新兴市场等替代资产是对冲潜在风险的必要策略 [11][12]