贵金属市场强劲行情概述 - 在美联储降息、地缘风险加剧背景下，贵金属市场迎来前所未有的强劲行情，白银、黄金、铂金价格轮番创下多年新高，成为大宗商品市场焦点并引发大量资金涌入 [1] 白银市场表现与驱动因素 - 国际白银价格于9月26日突破46美元/盎司，最高触及46.62美元/盎司，创下自2010年以来14年新高，过去六个月累计涨幅超过30%，年内涨幅达到59%，超过黄金的43%涨幅 [3] - 2024年白银平均价为每盎司28.27美元，2023年为每盎司23.35美元，国内市场方面，沪银主力合约于9月25日收于10632元/千克，创历史新高 [4] - 白银价格上涨是贵金属与工业金属双重属性共同发力结果，宏观上经济就业下行、通胀上行叠加流动性宽松构成利好，工业上美国经济韧性及触底反弹预期利好其工业属性 [4] - 白银价格强势上涨是宏观环境、供需紧平衡及金银比修复多因素共振结果，宏观方面美联储降息预期升温及地缘局势推升避险情绪，行业方面光伏、新能源汽车及半导体等领域需求保持强劲，呈现供不应求格局 [4] - 当前内盘金银比约为82，外盘约为85，显著高于过去50年与20年的历史均值（分别为63和70），表明白银估值仍处相对低位，具备明显比价修复空间，在投机资金流入与基本面支撑下，白银展现出较黄金更强弹性 [5] 铂金与黄金市场表现 - 伦敦现货铂金于9月27日大涨2.5%，最高触及1584美元/盎司，创下2012年以来新高，单周涨幅超过11.5%，今年涨幅超过73%，除宏观资金推动外，汽车尾气处理催化剂、电动车电池等领域应用需求预期增强是重要动力 [7] - 黄金在历史高点附近震荡，伦敦现货金报3783美元/盎司，涨幅为1%，在全球债务规模扩张、地缘冲突频发背景下保持坚挺，9月黄金ETF需求大涨，全球黄金ETF流入量飙升至创纪录105亿美元，年初迄今流入量超过500亿美元 [7] - 2025年二季度全球黄金总需求同比增长3%至1249吨，以价值计同比大幅跃升45%达到1320亿美元，二季度全球官方黄金储备共计增加166吨，央行购金需求前景依然乐观，是优化外汇储备结构、对冲不确定性的长期战略性行为 [7][8] 后市展望与影响因素 - 白银仍有较好上行驱动，但需注意价格高位波动风险，若经济复苏预期落空可能削弱工业需求逻辑，若美联储货币政策节奏变化可能反向扰动银价 [10] - 宽松货币政策预期与持续地缘不确定性将继续为白银价格提供支撑，但需警惕投机资金获利了结引发高位震荡，以及美国通胀数据再现粘性可能促使市场重新定价降息节奏 [10] - 短期由于9月降息符合市场预期，利多消化，叠加美联储内部分歧加剧，黄金短期或高位震荡，中长期央行购金持续，叠加全球流动性宽松和去美元化趋势，黄金价格重心或震荡上移，白银因避险属性不及黄金且受工业属性影响，上涨动能或强于黄金 [11]