巴菲特的投资原则核心内涵 - 投资第一原则是永远不要亏钱 但这里的"钱"指内含价值而非市值波动 [1][2][3] - 1974年伯克希尔哈撒韦股价暴跌48.7% 同期标普500指数仅下跌26.4% 说明市值波动不可避免 [2] - 以100倍市盈率买入前景一般股票即损害内含价值 即使次日上涨20%仍属亏损 [3] - 以7倍PE买入优质公司则未损害价值 即使股价下跌30%仍不构成实际亏损 [3] 老登股的价值特征 - 指行业传统、股价体验感差但基本面强健的公司 [5] - 具备稳健净资产回报率、优秀企业利润和慷慨派息特征 [5] - 估值水平合理但股价表现疲弱 在市场中被投资者嫌弃 [5] - 买入时若价格合理且基本面确定 即实现内含价值增值 [5][6] 价值投资实践要点 - 市值波动不影响持有股票的基本面要素（股数、利润、净资产、股息） [6] - 每季度公告发布后 内含价值还可能持续增长 [6] - 需区分价格波动与真实价值变化 后者才是投资决策核心 [3][6]