核心观点 - 市场关注美联储政策路径与美债收益率走势 人工智能前景提振科技股 但美联储主席对估值的警告及未来非农报告、政府关门风险给季末美股带来不确定性 [1] 经济数据与通胀 - 美国第二季度GDP增速为3.8% 为自2023年第三季度以来最强表现 相比一季度0.5%的萎缩显著反弹 亚特兰大联储GDPNow模型将第三季度GDP预期上调至3.9% [3] - 8月通胀小幅回升 个人消费支出（PCE）价格指数同比从2.6%升至2.7% 创今年3月以来新高 环比上涨0.3% 核心PCE环比上涨0.2% 同比稳定在2.9% [3] - 初请失业金人数远低于预期 显示劳动力市场保持稳健 [3] - 密歇根大学消费者信心指数连续两个月下降 降至5月以来最低水平 44%的受访者主动提及高物价正侵蚀其个人财务状况 该比例为一年内最高 [3] - 牛津经济研究院高级经济学家指出 PCE数据显示通胀正逐步攀升 特朗普新一轮分行业关税政策意味着未来可能面临进一步的物价上涨压力 [4] 美联储政策与官员观点 - 美联储主席鲍威尔表示 劳动力市场疲软的迹象已促使政策制定者调整风险平衡考量 为上周的降息决策提供合理性支撑 [4] - 鲍威尔称 迄今为止关税带来的影响仍处于预期下限且可能是暂时性的 未来利率决策并无预设路径 [4] - 美联储内部分歧明显 里士满联储主席巴尔金表示 由于关税持续对经济产生影响 其对当前通胀预测信心极低 [5] - 美联储副主席鲍曼援引近期劳动力市场数据称 目前已到“果断且主动采取行动 以应对劳动力市场活力下降及新显现的脆弱迹象”的时候 [5] - 投资者期待9月非农就业报告 牛津经济研究院高级经济学家预计非农就业人数净增或达8.5万人 若数据稳健 应能让美联储确信劳动力市场未恶化 从而在10月会议上维持现有政策不变 [5] 市场表现与板块动态 - 上周美股结束此前周线连续上涨行情 标普500指数9月累计上涨2.8% 远好于历史同期平均表现 今年以来累计涨幅达13% [6] - 行业表现喜忧参半 通信服务板块跌幅最大达2.7% 材料和非必需消费品板块跌幅超1% 必需消费品、医疗保健和金融板块也有所回落 [6] - 能源板块上涨4.7%领跑 紧随其后的是公用事业板块（上涨2.8%）和房地产板块（上涨0.9%） 科技板块和工业板块小幅走高 [6] - Meta Platforms周跌4.5% Alphabet周跌3.2% 拖累通信服务板块表现 针对这两家公司的诉讼即将开庭 [6] - 在截至9月24日的一周内 投资者净买入价值120.6亿美元的美国股票基金 而此前一周该类基金曾录得399.1亿美元的资金外流 [7] - 嘉信理财指出 所有主要指数均有望录得小幅下跌 主要是由科技股及动量股板块的获利了结所推动 [7] 潜在风险与市场关注点 - 美国总统特朗普宣布将对重型卡车征收25%的关税 对橱柜和浴室梳妆台征收50%的关税 对品牌药品或专利药品征收100%的关税 这些新关税加剧了投资者对通胀的担忧 [6] - 潜在的联邦政府停摆风险是不确定性因素 若持续至本周末之后 9月就业报告及其他政府统计数据的发布都将被迫推迟 [1][5] - 巴克莱欧洲股票策略主管认为 鉴于美股处于高位 美股的进一步支撑将更依赖于强劲的宏观经济数据 而非更多的鸽派利率政策 [7] - 从技术面看 市场对20日移动平均线（SMA）进行回踩确认后前景较为乐观 但10年期美债收益率收于三周高点 若能维持在4.25%以下 则可能对多头形成支撑 [8]