特朗普政府政策影响 - 药品价格管制是行业面临的核心风险，其不确定性远超关税威胁，将直接冲击行业最可靠的利润来源 [1][2] - 特朗普设定9月29日为最后期限，要求制药公司将美国药价降至其他发达市场最低水平，否则政府将采取行动 [1] - 白宫正考虑通过医疗保险和医疗补助服务创新中心推出试点项目，将部分Medicare和Medicaid价格向全球水平看齐 [1][2] 关税政策分析 - 对未在美建厂公司征收100%进口关税的政策实际影响有限，因大多数制药巨头已在扩建美国制造产能以规避高额关税 [1][2] - 制药行业已承诺在本十年末前投资超过3500亿美元用于美国国内投资，这些产能布局为行业提供了关税缓冲 [2] - 纽交所Arca制药指数对关税缓解的反应相对谨慎，仅温和上涨1% [2] 药品定价权力运用 - 投资者担心特朗普政府可能比拜登政府更激进地运用《通胀削减法》赋予的药品定价权力 [3] - 该法律允许Medicare就热销药品价格进行谈判，下一批15种药品的谈判价格将于11月公布 [3] - 预计特朗普政府可能对诺和诺德的Ozempic和Teva的Austedo等产品寻求30%至50%的折扣 [3] 行业估值与前景 - 行业估值已反映悲观预期，纽交所Arca制药指数的预期市盈率仅为13.6倍，而标普500指数为23倍，折价幅度超过40%，为数十年来最大 [1] - 分析师预计，一旦政策不确定性消除，该板块有望迎来反弹 [1] - 制药公司试图通过提供直接患者定价及在海外以更高价格推出新产品来安抚政府，但在关键药价折扣问题上进展甚微 [2]