核心观点 - Lululemon Athletica 正经历一段困难时期，但其基本面业务仍显示出潜力 [1][15] 业务模式与品牌定位 - 公司销售的是奢侈品属性的运动服饰，而非基础款 [1][2] - 品牌拥有狂热的追随者，但高定价意味着其必须满足更高的标准 [1][2] - 品牌热度长期推动公司发展，但业绩易受消费者反复无常的喜好、时尚趋势、经济衰退及客户疲劳等因素影响 [5] 增长动力与财务表现 - 增长主要通过两种方式实现：可比门店销售和开设新店 [7][10] - 2025年第二季度在美洲市场的可比门店销售额下降4%，表明品牌吸引力可能未达预期 [6] - 同期公司新开设14家门店，总门店数达到784家，新店对收入有实质性贡献 [10] - 尽管可比门店销售疲软，但2025年第二季度美洲市场总收入仍增长1% [10] - 国际业务表现强劲，可比门店销售额增长15%，该部门总销售额增长22% [11] - 公司盈利能力强劲，资产负债表无长期债务，持有超过10亿美元现金 [8] 估值分析 - 公司股价自2023年底创下历史新高后已下跌约三分之二（66%） [12] - 经历大幅下跌后，公司的市销率、市盈率和市净率均远低于其五年平均水平 [13] - 此次下跌幅度较大，但该股票历史上曾出现多次40%的下跌 [12]