产业链资金投入分布 - 资金投入高度分化，磁体、电源、超导带材等环节单体金额大、技术壁垒高，是产业核心价值区；真空室、包层第一壁等设备则以批量化、分散化招标为主 [1] - 从预算额看，磁体系统是核聚变装置资金投入核心，预算额为2.87亿元，占总投资额的42.34% [1][43] - 电源系统累计预算额超过1亿元，投资额占比为15.98% [43] - 整体上，资金集中于核心约束与供能环节，而包层、真空等能量回收与运行保障系统则更具“长周期、持续化”的订单释放特征 [1] 项目招标节奏与市场空间 - 订单集中释放在工程建设的中段（约20%–50%进度），此阶段以设备安装和子系统集成为主，核心涉及磁体系统、真空室和电源系统 [2] - 磁体系统投资额大、周期长，从导体制造到线圈交付再到低温集成，往往在中段形成设备安装与部件采购的峰值 [2] - 后续市场空间看点在CFEDR工程招标推进，判断CFEDR投资额在1200亿元量级，对应设备额720亿元，预计在2030–2033年产业链有望释放显著增量价值空间 [2][25] - 当前CFEDR仍处于预研与示范工程阶段，核心环节的市场份额尚未完全固化，国内厂商在磁体、电源、真空等高价值领域仍存在较大不确定性 [2] 中国核聚变发展路径与项目进展 - 中国可控核聚变已形成清晰的梯次演进路径：EAST → BEST → CRAFT → CFEDR，对应“物理验证—发电演示—工程验证—示范堆” [15] - 2025年初至9月1日的招投标数据显示，BEST项目以3.86亿元的预算额和34个项目量位居招标预算额首位，占总投资额55.98% [36][37][39] - EAST项目预算为0.73亿元，项目数17个，已处于长期运行升级阶段；CRAFT与ITER预算相对较小，分别为0.21亿元和0.17亿元 [36][37][39] - CFEDR截至2025年9月招标数占比为6.35%，仍处项目初期，预计2026年启动超导带材、磁体、真空室等核心招标 [53][38] 核心部件价值与成本结构 - 磁体系统是托卡马克装置最核心的部件，主要由纵场线圈（TF线圈）、极向场线圈（PF线圈）、中心螺线管线圈（CS线圈）和矫正场线圈（CC线圈）组成 [14][48] - 超导带材是磁体系统的成本核心，据《ITER Project Cost Estimate》，超导带材在磁体系统中约占47%的成本 [46] - 磁体系统技术壁垒极高，涉及复杂的制造工艺，市场格局相对集中 [43][46] 全球与中国市场规模预测 - 根据Precedence Research，全球核聚变产业将保持稳健扩张，到2040年市场规模有望达到约8434.6亿美元，2030至2040年间复合增速约6% [21] - 中国市场增长势头更为积极，预计到2040年规模将达到约536.8亿美元，复合年增长率达6.4%，增速略高于全球水平 [21] 投资逻辑与建议关注公司 - 投资机会主要有两条逻辑：一是业绩兑现节奏明确、可见度高的环节，如磁体系统（累计预算额达3.7亿元）和电源系统，为相关厂商提供较强业绩锁定性 [3][27] - 二是在BEST阶段已形成良好验证和客户对接的厂商，有望在CFEDR预研与后续建设中延续优势 [3][27] - 建议关注在磁体与电源环节具备竞争优势的西部超导、英杰电气、上海超导（未上市） [3][27][29] - 建议关注在BEST项目中已有进展的合锻智能（中标BEST真空室项目，金额2.09亿）、国机重装（获得BEST TF线圈盒首套项目）、久立特材（为ITER项目提供关键组件） [3][27][29]