核心观点 - 公司当前股价为7.73美元，低于其经调整后的净现金价值，代表一个引人注目的逆向投资机会 [1][2] - 尽管面临短期监管阻力，公司核心社交业务具备护城河，并能产生显著的自由现金流 [2] - 管理层通过慷慨分红和积极股票回购将现金回报给股东，过去一年回购了约5000万份ADS，使股本减少近20% [2] 财务表现与估值 - 公司股价为7.75美元，低于其每股ADS账面价值9.22美元和现金价值9.38美元，净现金为4.75美元 [2] - 公司追踪市盈率为11.50，远期市盈率为6.44 [1] - 近期季度销售额同比下降2%，并录得2000万美元亏损，而去年同期净利润为5500万美元 [3] - 盈利下滑主要受中国新税制影响，有效税率暂时升至25-30%，此前水平约为20% [3] - 剔除一次性监管影响，公司正常化后的年化每股收益估计约为1美元 [3] 资本配置与股东回报 - 公司维持每股0.30美元的股息 [2] - 如果业务恢复至历史股息水平（接近10%），并结合持续的回购，公司将提供收入和上行潜力 [4] - 公司拥有现金充裕的资产负债表和有韧性的社交护城河，下行风险有限 [4]