政策目标与行业增长 - 工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，目标为2025-2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右 [1] - 方案提出铜、铝、锂等国内资源开发需取得积极进展，再生金属产量突破2000万吨 [1] - “反内卷”政策深度推进，对工业产业链上游和中游厂商产生积极影响，有色板块供需格局发生深刻变化 [1] 市场表现与价格驱动 - 政策利好推动有色龙头ETF（159876）场内价格盘中飙涨超3.4%，上探2021年9月以来高点 [1] - 成份股中钒钛股份涨停，兴业银锡涨逾9%，铜陵有色、中矿资源等大幅跟涨，权重股中国铝业涨超5%，紫金矿业涨逾4%，洛阳钼业涨超3% [1] - 美联储降息25个基点，交易员预计今年仍有接近两次降息可能性，当前处于“降息通道”中，有色金属行情未结束 [3] - 美联储降息推高有色金属价格：货币贬值促使投资者持有保值实物资产，美元计价金属更便宜增加全球买盘，企业借钱成本降低带动铜、铝等工业金属需求上涨 [3] 供给侧与需求侧动态 - “反内卷”政策激发供给侧改革猜想，类似2015年供给侧改革影响，有望推动板块全面回暖 [3] - 政策与雅下水电工程等万亿级别基建项目形成合力，直接创造对有色金属的巨大需求 [4] - 供给侧约束驱动商品属性，稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法发布，配额更严、环保更硬，稀土管控全面升级 [4] - 需求侧新能源、电动汽车、光伏、风电等绿色产业快速发展，对铜、铝、锂、稀土等金属形成强劲支撑 [4] - 国际能源署预测2040年全球新能源关键金属如锂、钴、镍等需求比2020年增加6倍，电动汽车金属需求将至少增长30倍 [4] 细分金属投资逻辑 - 黄金受美联储降息预期、地缘扰动避险需求及央行增持驱动 [5] - 稀土、钨、锑等战略金属受益于全球博弈 [5] - 锂、钴、铝受“反内卷”逻辑影响，板块迎来估值修复 [5] - 铜、铝等工业金属因新兴产业需求释放及供给增量有限，呈现供需紧平衡 [5] - 有色龙头ETF（159876）跟踪中证有色金属指数，铜、铝、稀土、黄金、锂行业权重占比分别为25.3%、14.2%、13.8%、13.6%、7.6%，可分散风险 [5]