核心观点 - 瑞银经济学家预计美联储在10月和12月FOMC会议上将再次降息 [1] - 瑞银外汇团队预测美元到年底走弱 美元兑人民币将达到7.10 [1] - 瑞银全球策略团队将新兴市场股票上调至超配 继续乐观看待中国股票 [2] 宏观经济与市场环境 - 新兴市场和中国股票的回报率对美国实际收益率下降和美元贬值的敏感度高于美国股票本身 [1] - 历史上前三个周期首次降息后6个月 MSCI中国指数平均回报率为11% 跑赢新兴市场和全球市场7%和13% [1] 市场指数表现 - 在中国不同市场指数中 中概股和H股普遍表现优于A股 [1] - 尽管中概股和H股在降息周期中表现更好 但瑞银目前更青睐A股 因散户资金流入的潜在影响可能比外国机构资金流入更大 [2] 行业表现 - 就行业表现而言 TMT行业如数据中心 互联网和半导体通常跑赢 [1] - 某些周期性和防御性行业如能源和电力公用事业跑输 [1] 估值与持仓 - 中国股票相对估值不高 相对于MSCI世界指数折价30% 与历史平均水平相当 [2] - 外国投资者对中国股票的持仓较低 [2]