全球经济增长前景 - 2025年上半年全球经济活动在关税困扰下表现仍然良好，随着政策最不明朗时期过去，市场对增长的预期过于悲观 [1] - 维持对2025年及2026年全球经济增长预测分别为2.5%及2.6%，高于市场共识 [1] - 对2026年全球经济增长前景保持正面看法，预期发达市场表现将优于预期 [3] - 衡量货币供应的“全球实质M1”指标持续上升，该指标通常领先增长约九个月，显示宽松金融环境正逐步反映在实体经济上 [3] 美国经济与货币政策 - 美国强劲增长、高企通胀及产能限制，与市场预期美联储将于第三季开始降息至3%的利率存在矛盾 [1] - 预计降息最终或会被推迟至2026年，现在放宽货币政策恐会导致未来更粘性通胀 [1] - 美国经济表现将优于预期，劳动市场状况良好，稳固的经济基本面应会继续支持消费开支 [2] - 美国经济面临产能过剩压力，进一步刺激措施及降息将推高通胀而非带来更强劲实质增长，最终可能迫使美联储在2026年再次加息 [2] - 美国劳动市场保持韧性，并未陷入衰退，稳健的经济增长前景可为风险资产提供支持 [3] 欧洲经济展望 - 对欧洲经济的周期性复苏保持乐观态度，较宽松的金融条件持续为消费和投资带来支持 [2] - 欧盟与美国达成的贸易协议有助于消除近年压抑企业借贷与投资意愿的不确定性 [2] - 随着贸易紧张局势纾缓及周期性复苏趋势明确，欧洲央行的减息周期或将告一段落 [2] - 英国在面临产能限制的同时，当地经济应会继续稳定前行 [2] 风险资产与市场动态 - 在经济稳健增长情况下风险资产本应获得支持，但市场仍需时间消化货币政策支持力度减弱的情况 [1] - 投资者仍应关注关税争议影响，依赖出口的经济体在未来数月仍可能维持疲软 [1] - 由于较宽松金融条件正推动经济活动周期性回升，投资者有理由对全球增长前景保持乐观 [1]