行业趋势与驱动力 - AI时代算力芯片功率持续提升，设备功率密度触及传统风冷降温方式极限，液冷技术相比风冷具有温度传递快、带走热量多、噪音低和节能、节省空间的优势[2] - 全球各地区PUE考核均有趋严趋势，液冷渗透率有望持续提升[2] - 液冷正在成为智算中心主流散热技术，例如英伟达最新商用B系列GPU采用100%全液冷架构，覆盖CPU、GPU、内存等核心部件[2] 市场规模预测 - 预测2026年全球数据中心投入建设液冷的市场规模（二次侧）有望达100亿美元[3] - 北美市场冷板式液冷单位价值量约1040美元/kW，2026年CSP云厂自研ASIC芯片带动液冷市场规模有望达30亿美元，英伟达GPU需求旺盛，乐观预测2026年其液冷市场规模有望超70亿美元[3] - 国内市场冷板式液冷单位价值量约5000元/kW，预测2026/2027年我国液冷市场规模有望分别达113亿元/238亿元，国内数据中心液冷渗透率有望于2025年进入加速期[3] 技术路径与产业链 - 液冷通用架构可分为机房侧（包括一次侧和二次侧设备）以及ICT设备侧（如冷板模组等）[2] - 当前阶段液冷应用主要采用冷板式技术，浸没式方案是长期发展方向[2] - 产业链上游包括液冷零部件，中游是系统解决方案供应商/集成商，下游客户为AIDC服务商、运营商、互联网等[3] 竞争格局与厂商机遇 - 系统集成商以综合能力为关键，系统集成复杂、设计能力要求高，老牌传统头部温控厂商有优势，如海外的Vertiv、国内的英维克等[3] - 传统海外散热企业有早期先发优势，但国产厂商凭借高性价比、高响应速度、定制化服务、产业化能力等优势，有望受益AI发展并突破海外市场[1][3] - 零部件制造环节有一定技术和客户壁垒，台资热管理厂商拥有先发优势，但随着CSP云厂追求更高性价比的解耦方案，国产供应商有望迎来发展机遇[4] 投资建议 - 建议关注液冷全产业链的投资机遇，重点推荐英维克(002837.SZ)[1] - 具备系统级理解能力的专业温控厂商有望更受益行业发展[1]