科创债与信用风险缓释凭证（CRMW）市场动态 - 信用风险缓释凭证（CRMW）创设机构资格扩围至地方机构，天府信用增进股份有限公司、河南中豫信用增进有限公司、河南省中豫融资担保有限公司成为最新备案的创设机构[2] - 此举标志着CRMW创设主体从大型商业银行和券商进一步扩展至地方增信机构[4] - 自债市“科技板”启动5个月以来，挂钩银行间市场科创债的CRMW累计创设超过11笔[2] CRMW对科创债发行的支持成效 - CRMW有效助力多家民营股权投资机构获得低成本、长期限融资[2] - 具体案例显示，青岛银行计划为“25京博MTN002（科创债）”创设名义本金2亿元CRMW，杭州银行为“25恒逸CP004(科创债)”实际创设名义本金2亿元[3] - 在政策支持和CRMW工具推动下，科创债发行利率维持在较低区间，9月新发科创债平均发行利率为2.19%[13] - 由CRMW支持的科技企业发债利率平均低于上市日中债估值约35个基点，部分债券利差超过50个基点[13] CRMW市场参与机构与规模 - 截至2025年9月15日，信用风险缓释凭证共创设247.29亿元，其中挂钩民营企业规模占比84%，挂钩科创债规模占比18%[14] - 在创设机构中，浙商银行以14.95亿元创设金额位居首位，平安银行和杭州银行紧随其后，创设金额分别为12.75亿元和5.30亿元[6][7] - 截至9月，市场共获批58家信用风险缓释凭证创设机构[10] 制度优化与市场影响 - 交易商协会于6月修订《信用风险缓释凭证业务指引》，简化备案流程并拓展挂钩标的，以释放产品活力[9] - 制度升级推动更多金融机构、信用增进机构参与创设，有助于丰富CRMW创设供给并提升区域增信力度[10] - CRMW与科创债的组合能提升投资者积极性，因其相比直接投资高等级信用债券有更高获益空间[15] - 地方增信机构可通过“央地合作”模式为民营企业及科创债发行提供增信服务[15] 发行主体与信用级别变化 - CRMW支持对象从初期以AA+级和AAA级为主，2025年扩容至AA级，目前AA级、AA+级、AAA级及无评级规模占比分别为10%、76%、8%和5%[14] - 挂钩科创票据和债券的CRMW主要支持民营企业，2024年至今支持民营企业的创设只数和规模占比分别为92.86%和95.68%[14] - 2025年以来，CRMW还支持了金雨茂物、毅达资本等民营股权投资机构发行科创债[14]