贵金属市场行情表现 - 黄金期货主力合约上涨1.35%，收报866.52元/克，创历史新高 [1] - 白银期货主力合约大涨3.92%，收报10939元/克，突破新高 [1] - A股贵金属板块整体大涨3.6%，带动有色金属及小金属板块集体走强 [1] - 黄金期货主力合约成交额2874.47亿元，较上日增加500多亿元 [1] - 白银期货主力合约成交额2481.96亿元，较上日大增近千亿，增幅高达64% [1] - 黄金白银两大期货品种合计加权成交额高达7780亿元，占A股全日成交2.18万亿元的超过三分之一 [3] - COMEX黄金价格年内累计上涨近45%，COMEX白银涨幅超过60%；国内黄金白银期货涨幅分别为40.5%和46.5% [11] 价格上涨驱动因素 - 美国8月核心PCE物价指数年率录得2.9%，符合预期的通胀数据减少市场对降息前景的担忧 [4] - 美联储鸽派官员表态支持“年内再降息两次、每次25个基点”，强化市场对“宽松周期加速”的预期 [4] - 地缘冲突频发以及特朗普在多个领域喊话可能提高关税，导致全球资金避险情绪升温 [4] - 美国政府可能出现的停摆危机令美联储货币政策路径不明朗，引发资金避险需求 [4] - 全球各国央行大举买入黄金，截至2025年8月，央行黄金储备价值约4.5万亿美元，超过其3.5万亿美元的美国国债储备 [6] - 美国国债在总储备中占比下降至23%，低于黄金27%的占比 [6] - 中国央行黄金储备连续第10个月增持，2025年1-7月累计购金量达36吨 [8] 白银市场基本面分析 - 白银行业供需缺口加大，是近十年最为尖锐的 [17] - 光伏产业为核心驱动力，2025年全球装机量预计达655GW，同比增20%，光伏银浆耗银量将突破5万吨，占全球总需求25% [17] - 中国在全球光伏银浆产能中占据90%份额 [17] - 每辆纯电动汽车用银量约为3盎司，是传统燃油车的7倍，2025年全球电动车产量若突破4000万辆，将新增4200吨白银需求 [17] - 半导体与5G产业对白银需求增速预计达17% [18] - 全球70%白银来自铜、铅锌矿副产品，供应弹性低，2024年全球矿山银供应同比下降1.3%，2025年增速预计仅1.9% [19] - 全球显性库存从2021年5.4万吨降至4.41万吨，降幅超30%，2025年供需缺口预计达3657吨，创历史纪录 [19] 资金行为与市场预期 - 机构将金价在今年底前目标价提升至每盎司4000美元 [14] - 高盛预计基准情景下，2026年国际金价将飙升至每盎司4000美元，尾部风险情景下达4500美元 [14] - 金银比从2025年4月的历史极值106回归至81附近，但仍高于过去50年63与20年70的历史均值 [21] - COMEX白银期货非商业净多头头寸增至40065手，未平仓合约突破16万手，创三个月新高 [23] - 9月以来全球白银ETF持仓量增加1681吨，至27681吨，创年内新高 [23] - 在低库存水平下，白银期货存在逼仓的可能 [23]