IPO申请与募资计划 - 百诺医药IPO申请于2025年9月18日获北交所受理，计划募资总额8亿元 [2] - 募资用途包括药物开发技术与数字化平台建设（含数字化制剂平台和数字化原料药平台）、药物研究中心建设项目以及补充流动资金 [3] - 具体分配为：数字化制剂平台投资3.27亿元，数字化原料药平台投资1.08亿元，药物研究中心投资1.33亿元，补充流动资金2.32亿元 [3][4][5] 业务模式与收入构成 - 公司定位为“创新型一站式药物研发成果转化运营商”，业务分为医药研发CRO、医药生产CMO和原料药生产及销售三大板块 [6] - 研发成果转化业务是核心，收入占比持续攀升，从2022年的59.62%增至2025年第一季度的76.6% [7] - 该业务毛利率极高，2022年至2025年第一季度毛利率介于80.34%至88.37%之间 [8] 财务表现与增长趋势 - 营业收入从2022年的3.66亿元增长至2024年的5.78亿元，归母净利润从2022年的7274.47万元增长至2024年的1.59亿元 [8] - 但营收增速明显放缓，同比增长率从2023年的32.03%降至2024年的19.84% [10] - 净利润增速从2023年的85.06%骤降至2024年的18.18%，显示盈利增长动力不足 [10] 盈利质量与现金流 - 公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值（收现比）持续低于1，2022年至2024年分别为0.91、0.92、0.85，2025年上半年为0.55 [11] - 应收账款增速大幅高于营收增速，2024年应收账款同比增长89.69%，而同期营收增长仅为19.84% [11][12][13] - 2024年应收账款达7300.91万元，2025年上半年进一步增至10987.96万元 [11] 毛利率表现与行业对比 - 公司毛利率显著高于行业平均水平，2022年至2025年第一季度公司毛利率在73.34%至77.60%之间，而同期行业平均毛利率在43.12%至58.77%之间 [14][15] - 高毛利率主要源于研发成果转化业务收入占比较高，以及相关项目投入在合同签署前确认为研发费用的会计处理方式 [17] - 2024年行业平均毛利率降至47.15%，公司仍保持75.56%的高毛利率，在行业中显得突出 [18]