会员续费率分析 - 最新季度美国和加拿大续费率为92.3%，全球续费率为89.8%，较上一季度分别下降约40个基点 [4] - 续费率下降主要归因于在线注册会员数量增加以及2023年12月大型Groupon促销活动的影响，数字渠道会员首次续费率通常略低于仓库内注册会员 [5] - 尽管续费率下降，但会员费收入同比增长14%至约17.2亿美元，付费会员总数达到约8100万，同比增长约6% [6] 会员结构与运营 - 行政级别会员接近3900万，占总销售额的74%以上 [6] - 运营调整如延长营业时间和提供月度Instacart积分等措施受到高价值会员欢迎，推动会员升级并为美国周销售额带来约1%的增长 [6] 公司估值与核心动能 - 公司股票市盈率约为50倍，估值偏高是当前投资者需谨慎的主要原因 [7] - 会员业务核心动能保持强劲，表现为会员数量增长、行政会员增加及会费收入提升，这有助于形成规模效应并支持公司长期维持低价的能力 [6][7][8]