文章核心观点 - 当前市场已形成由“资源安全”、“企业出海”和“科技竞争”三大主线驱动的“资源+出海+新质生产力”清晰配置框架 [1][2][7] 资源安全 - 传统资源行业在全球高利率环境下持续投资不足导致供给受限 欧美私人部门投资疲软 日本对欧美出口的机床订单金额同比连续28个月负增长 [2] - 全球主要铜矿企业2025年产量预期从1489万吨下调至1421万吨 增量从90万吨下调至8万吨 对应增速从6.4%下调至0.6% [2] - 地缘政治因素加剧供给冲击 刚果（金）2026-2027年钴出口配额仅为年产量的44% 推动钴价突破30万元/吨 印尼收紧镍加工品出口 中国完善稀土出口监管 [2][3] 企业出海 - 海外营收占比超过20%的非金融上市公司对全A非金融的利润贡献达40% 市值占比达37% [3] - 过去三年 海外营收占比提升且超过20%的A股非金融企业ROE从2022年年初的7%提升至10%左右 而其他企业ROE从9%下滑至6%左右 [3] - 贸易环境稳定与国内“反内卷”政策是维系行情的关键条件 10月的四中全会和APEC会议是重要验证点 关乎“十五五”规划供给优化与中美贸易关系稳定 [3][4] 科技竞争 - 中国互联网公司近期公布雄心勃勃的AI计划 阿里巴巴宣布三年3800亿的AI基础设施建设计划 京东目标未来三年形成万亿元人工智能生态规模 [5] - IDC预测全球人工智能IT总投资规模有望在2029年增至12619亿美元 2025-2029年复合增长率为31.9% [5] - AI竞争从云端向端侧蔓延 为国内应用生态带来重构机会 端侧设备AI Agent和UI界面流量入口可能挑战现有移动互联应用生态壁垒 带来巨大商业机会 [6] 行业配置建议 - 趋势性品种重点关注资源、消费电子、创新药和游戏 对应有色ETF、VR ETF、恒生创新药ETF和游戏ETF [7] - 配置型品种可左侧布局化工、军工 同时关注供给在内、需求在外的行业 如稀土、钴、钨、磷化工、农药、氟化工、光伏逆变器等 [7]