货币政策预期 - 交易员削减对美联储进一步宽松政策的押注，因经济数据强于预期且美联储官员发表不同看法 [1] - 市场仍强烈倾向于美联储在10月及12月进行25个基点的降息，未来12个月定价约1个百分点的宽松 [3] - 美联储官员在货币政策路径上存在分歧，芝加哥联储主席古尔斯比担忧关税驱动的通胀并反对多次降息，而理事鲍曼则认为有理由进行更多降息 [4] 关键经济数据与市场影响 - 潜在联邦政府关门可能推迟关键数据的发布，包括受到最密切关注的非农就业报告 [2] - 市场预测9月非农就业岗位新增5万个，较前三个月平均不到3万的增幅有所回升 [3] - 疲软的就业数据是推动“弱经济、鸽派美联储”叙事的关键，可能巩固宽松预期并助美债创下自2020年以来最佳年度回报 [2][3] - 政府关门风险提高了ADP私营就业报告等不受影响数据的重要性，一份坚挺的ADP数据将为利率路径讨论打开大门 [5] 债券市场动态 - 10年期美债收益率从9月17日略低于4%的五个月低点攀升至4.2%附近 [3] - 美国国债期权市场有买家押注10年期收益率在11月底前降至4%或更低，而摩根大通客户调查显示美国国债空头头寸飙升 [4] - 领航集团认为当前10年期美债收益率水平公允，其积极型基金经理倾向于在收益率升至近期区间高端时购买5至10年期债券 [4] - Marlborough Investment Management的投资组合经理正在低配美国国债，认为推低收益率的数据门槛相当高 [2]