AI产业链投资逻辑 - 投资围绕三条主线：规模定律仍有效使算力投入为主要动力、识别能跑通闭环的商业模式、着眼于终端需求而非供应链博弈[7][8] - 投资逻辑是动态捕捉模型范式、应用形态与算力效率相互推动中的主要矛盾变化[8] - 中国与海外大模型呈你追我赶态势 未来重点是应用端出现更好用产品及B端实现工作流赋能[9] AI板块估值情况 - A股AI板块整体估值处于合理甚至偏低区间 支撑来自互联网巨头未来数年AI投入确定性高[10] - 海外算力基于2026年盈利预测市盈率在15至25倍 未达泡沫化程度 国产算力估值略高但长期成长空间确定[10] - 估值衡量更侧重公司产业竞争地位及自身能力变化 短期利润和静态PE评价相对滞后[10] 未来投资策略与关注方向 - 投资策略灵活 紧密跟踪AI产业商业模式变化 商业化验证是驱动市场重新定价核心因素[11] - 坚持紧密跟踪模型迭代 随着模型成熟将加大对下游应用和终端关注[11] - 组合构建通过自下而上方式评估 保持风险收益比吸引力[12] 政策驱动与产业机会 - 政策支持可弥补算力投入和芯片制造短板 加速产业发展[13] - 未来投资方向集中在算力、应用、终端 国产算力板块具备高投资胜率与赔率[14] - 互联网龙头有望在AI应用发展中率先受益 新终端如机器人是市场空间最大方向之一[14] 具体细分领域机会 - 智能驾驶是AI在端侧落地最快领域 产业脉络清晰 人形机器人方向也较为看好[14] - 半导体国产化进程、存储周期、机器人、自动驾驶是具备性价比方向[15] - 国内半导体周期与海外错配 在海外贝塔趋弱背景下国内因经济复苏和政策支持呈现淡季不淡特征[15]