文章核心观点 - 近期金价大幅上涨，2025年已创下超30次名义价格历史新高，9月单月现货黄金累计涨幅超6% [1] - 金价上涨的驱动力包括美联储降息预期、对美元资产的不信任以及强劲的实物需求等多重因素 [2][4][13] - 尽管短期存在技术性回调压力，但受周期性及结构性因素支撑，黄金市场震荡向上的格局预计将持续 [20][22] 连续降息预期推升金价 - 美联储在9月18日决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%～4.25%，为2024年9月以来首次降息，并预计年内还有2次降息 [5] - 超预期的鸽派声明推动现货黄金最高上涨至突破3700美元/盎司，突破了1980年通胀调整的历史最高峰值 [6] - 降息导致国债收益率下降，增强了不产生利息的黄金作为替代避险资产的吸引力 [7] - 美国就业数据连续两个月表现不佳及特朗普对美联储施加的政治压力，加剧了市场对美国经济及美联储独立性的担忧 [8] - FOMC点阵图显示，有投票委员预计年内利率水平可能低至2.9%，增加了鸽派色彩 [10] - 瑞银已将黄金目标价上调至2025年底3800美元和2026年6月3900美元 [12] 对美元投下不信任票 - 市场因美国政策不确定性攀升、债务激增等因素而寻求美元资产替代品，黄金成为优选 [13][14] - 全球央行对黄金的持有量首次突破美债，显示去美元化进程可能仍在继续 [18] - 中国人民银行二季度净购金6吨，上半年累计增储19吨，截至6月已连续8个月增持黄金 [19] - 《2025年全球央行黄金储备调查》显示，95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加 [19] - 中国大量进口黄金且民众购金需求强劲，同时中国大幅减持美债 [16][17] 震荡向上格局难改 - 短期金价存在回调压力，9月26日现货黄金在冲破3800美元后迅速回调至3760美元附近 [20] - 黄金14日RSI指标接近80，处于近10年超90%的分位水平，显示超买，存在获利了结压力 [22] - 资金流向显示，近一个月美国黄金ETF流入量较大，美国前三大黄金ETF总计流入约3670亿美元，而中国两只黄金ETF合计流出超265亿美元 [22] - 花旗研究将3个月黄金目标价从3600美元上调至3800美元，预计周期性及结构性驱动因素将继续支撑黄金短期看涨趋势 [22] - 在10月3日非农就业数据公布前，黄金暂时缺乏新的催化剂 [23] - 技术面需关注3725美元区域的支撑，若能强势完成上行突破，多头有望再次冲击历史高点 [25]