贵金属价格表现 - 周一纽约尾盘现货黄金上涨1.90%至3821.40美元/盎司，COMEX黄金期货上涨1.80%至3859.00美元/盎司 [1] - 现货白银上涨1.75%至46.8855美元/盎司，COMEX白银期货上涨0.84%至47.050美元/盎司 [1] - 外盘金银比价由9月17日的87.8回落至9月29日的81.3，表明白银价格表现更为强势 [3] 价格驱动因素 - 金银价格上行的核心驱动来自市场对美联储货币政策的强烈预期，美联储9月启动年内首次降息后，市场对10月和12月进一步降息有较高定价 [1] - 联邦基金利率下行降低了持有黄金、白银等无息资产的机会成本，使其吸引力大增 [1] - 2026年美联储主席换届在即，热门候选人均表态支持进一步宽松政策，新任理事米兰支持更激进降息，受美国总统和财长观点影响 [2] - 随着贵金属价格上涨，海外管理基金净多以及金银ETF持仓量均有所增加，COMEX黄金管理基金净持仓在9月23日当周增加1578手至16.05万手，COMEX白银管理基金净持仓增加1293手至3.7万手 [3] 宏观经济背景 - 美国二季度GDP终值大幅上修至3.8%，个人支出增速环比增加2.5%，消费维持韧性 [2] - 美国8月核心PCE回升至2.9%，个人支出环比增长0.6%高于预期 [2] - 9月美国制造业PMI初值52符合预期，服务业PMI53.9略低于预期的54，经济活动在三季度维持扩张 [2] - 就业市场数据波动，最新申领失业金人数回落至21.8万 [2] 假期市场关注点 - 美国政府面临"关门"危机，若国会无法通过短期支出法案，非农数据发布将受影响 [3] - 若政府避免关门，假期公布的就业数据将对美联储货币政策预期产生显著影响 [3] - 需关注9月ISM制造业及非制造业PMI数据，偏强的制造业PMI数据会令白银表现强于黄金，金银比价存在进一步下移空间 [3] - 假期期间多位美联储高级官员将发表讲话，任何偏离预期的"鹰派"或"鸽派"言论都可能改变市场情绪，引发金银价格快速重估 [4] 投资策略观点 - 配置黄金的核心逻辑在于对冲长期通胀、分散系统性风险和应对"去美元化"的结构性趋势，这些宏观驱动因素不因短期波动而改变 [4] - 对短线交易者及使用高杠杆的投资者而言，风险控制是节前操作首要原则，长假期间低流动性和高不确定性使节后市场"跳空"风险被放大 [4] - 短线交易者可考虑在节前适度减仓，或对已有盈利头寸进行部分止盈 [4]