事件概述 - PTA龙头及行业协会正商讨联合减产形式 [1] 行业供需与盈利状况 - PTA有效产能从2019年的4669万吨增长至2024年的8428万吨，复合年增长率达12.5% [2] - 截至2025年8月，PTA产能进一步攀升至9135万吨 [2] - 行业开工率呈现明显下行趋势，2025年8月为78%，较2019年的90%下降12个百分点，处于历史底部区间 [2] - 市场供需矛盾突出，产品盈利空间被压缩，2025年8月价差已收窄至200元/吨以内，多数企业陷入亏损状态 [2] 行业竞争格局 - 行业产能高度集中，CR6约为75% [3] - 主要产能掌握在恒力石化（1660万吨）、桐昆股份（1020万吨）、新凤鸣（770万吨）、逸盛（2200万吨）、东方盛虹（650万吨）、三房巷（560万吨）六家企业手中 [3] - 高度集中的格局为行业形成自律机制、避免无序竞争奠定基础 [3] 技术迭代与成本结构 - PTA技术历经四轮迭代，装置大型化趋势明显 [3] - 第一代至第四代技术的平均加工费用分别为840、650、400、275元/吨，各代际间成本差距显著 [4] - 新投产的低成本装置凭借经济性优势，有望推动小规模、高成本的老旧产能退出市场 [3][4] - 目前国内P7及以下技术产能占比约40%，产能结构具备较大优化空间 [4] 未来产能规划与景气展望 - 2025年规划三套新增装置，其中虹港石化250万吨和三房巷320万吨已投产，仅剩新凤鸣300万吨装置预计10月建成 [5] - 2026年尚无明确新增产能规划，2027年和2028年分别计划新增200、600万吨，未来三年产能复合年增长率仅2.8% [5] - 在反内卷政策推进、行业协同开启及技术迭代加速产能出清的背景下，PTA格局有望优化 [5] - 叠加海内外纺服需求有望企稳复苏，PTA有望步入新一轮景气周期 [5]