行业前景与市场规模 - ADC抗体偶联药物已成为最有前景且发展最迅速的治疗方式之一，全球XDC合计管线有2167个，同比增长43.5% [1] - 其中novel ADCs管线有461个，同比增长87.4%，占比达到21.3% [1] - 全球已有19款ADC产品获批上市，其2024年合计实现收入136亿美元，同比增长35%，2020-2024收入增长CAGR为37% [1] - 预计2024年ADC CDMO市场规模为24.7亿美元，到2030年市场规模将达到102.4亿美元，期间CAGR为26.7% [1] 公司市场地位与业务优势 - 公司是全球一体化XDC CDMO核心供应商，服务全球XDC 103个临床管线，已占据全球XDC临床管线的30%~35% [2] - 公司依托国内工程师红利以及"Mab中间体+Linker/payload+DS+DP"协同一体化的服务优势 [1][2] - 公司已与全球前20大药企中的13家合作，并有19个III期项目以及11个PPQ项目 [2] 公司财务预测与估值 - 预期2025-2027年收入分别为60.3亿元、82.1亿元、107.7亿元 [1] - 对应EPS分别为1.27元、1.74元、2.37元 [1] - 对应2025年09月26日收盘价74.5港元/股，PE分别为54倍、39倍、29倍 [1]