业绩表现 - 2025财年下半年业绩超预期 [1] - 业绩超预期主要归功于自有纸浆供应带来的成本节省优于预期 [1] - 基础箱板纸市场表现持续温和 [1] 产能与成本 - 公司自有纸浆产量将从2025财年的300万吨增至2026财年预估的470万吨 [1] - 自有纸浆产量将于2027年后进一步提升 [1] - 随着产能提升，单位成本降低及利润率扩张的效应可能减弱 [1] - 为应对潜在的木片短缺，公司已租赁船只以便有必要时进口木片 [1] - 在可预见的未来，木片采购成本可能微幅上升 [1] 盈利与估值 - 预期公司将维持高于同业的美元计价利润 [1] - 进一步扩大对同业的利润优势可能面临挑战 [1] - 美银证券微幅下调公司2026至2027财年预测 [1] - 目标价被下调8%至6港元 [1] - 重申"买入"评级，因认为以7.4倍2026年预测市盈率计，估值具吸引力 [1] - 潜在需求加速可能推升利润率 [1] - 成本优势亦有助限制盈利下行风险 [1]