上市进程受阻 - 海辰储能向港交所递交的H股招股说明书于2025年9月25日正式失效，公司全球化战略面临不确定性 [1] - 招股书失效原因为提交申请后6个月内未完成证监会备案和港交所聆讯 [2] 财务表现与风险 - 公司营业收入从2022年的36.15亿元跃升至2024年的129.17亿元，年复合增长率达89% [2] - 2024年归母净利润为2.59亿元，但同期政府补助高达4.14亿元 [2] - 应收款项从2022年的8.23亿元飙升至2024年的96.46亿元，占营收比例达74.68% [2] - 应收账款周转天数从83天延长至近273天，资产负债率攀升至73.1% [2] 技术与法律争议 - 公司宣称在全球申请超4400件专利，但2024年研发费用率仅4.1%，低于宁德时代和比亚迪等头部企业 [3] - 核心团队与宁德时代存在深度交集，创始人及三名执行董事均曾任职宁德时代 [3] - 2025年7月公司前总裁办公室主任因涉嫌侵犯商业秘密罪被采取强制措施 [3] - 公司与宁德时代之间存在不正当竞争纠纷诉讼，索赔金额高达1.5亿元，相当于公司2024年净利润的一半以上 [3] 未来发展关键 - 市场认为公司需通过司法程序澄清技术争议以重建市场信任 [4] - 需优化应收账款管理，将周转天数压缩至行业平均水平 [4] - 需提升研发投入占比，巩固长时储能、钠电技术等差异化优势 [4]