行业增长态势 - 中国血液透析医疗器械市场2019年至2023年市场规模复合年增长率达5.67%，预计2023至2027年复合年增长率将达21.52% [1] - 2019-2023年血液透析机、血液透析器、血液透析管路市场规模复合年增长率分别为1.56%、5.38%、8.97%，预计2023至2027年复合年增长率将分别达到22.23%、20.83%、28.94% [1] - 中国腹膜透析液市场预计2022-2026年复合年增长率达16.0% [1] 市场需求驱动因素 - 终末期肾病患者数量从2018年接受血液/腹膜透析的57.9万/9.5万人增加到2023年的91.7万/15.3万人，透析需求稳定增长 [1] - 居民医疗支付能力增强及医保体系覆盖推动透析治疗渗透率提升 [1] 行业供给特征 - 血液净化耗材行业布局公司持续增加，国产厂商居领先地位 [1] - 行业政策助力血液净化行业发展，带量采购进一步提升市场集中度 [1] - 国内血透公司呈现海外收入占比偏低、服务收入占比偏低等特征 [1] 国产厂商发展机遇 - 血透行业呈现国产替代加速、招投标恢复、出海潜力逐步释放等特征 [1] - 参考全球龙头费森尤斯医疗，其美国收入贡献约7成，拥有全球化生产基地和透析中心网络 [2] - 国内厂商如山外山、威高血净正加速海外市场布局，通过出口设备和耗材扩大国际销售范围 [2] 投资主线 - 投资主线一为关注出海潜力较高的公司，包括山外山、宝莱特、威高血净、三鑫医疗、天益医疗 [3] - 投资主线二为关注产品矩阵持续完善的公司，包括威高血净、山外山 [3] - 投资主线三为关注单品竞争力较强的公司，包括威高血净、山外山、健帆生物、三鑫医疗、天益医疗 [3]