核心观点 - 开源证券首次覆盖敏实集团，给予“买入”评级，认为公司传统业务稳健，电池盒业务受益于欧洲电动车放量，新业务有望形成第三成长曲线 [1] 财务预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.40、33.18、39.86亿元 [1] - 预计公司2025-2027年EPS分别为2.36、2.85、3.43元/股 [1] 电池盒业务 - 2024年及2025年上半年公司电池盒业务营收同比增速均在50%左右 [1] - 公司电池盒订单覆盖大众、Stellantis、雷诺等欧系车企的畅销电车平台 [1] - 在产能利用率提升与降本增效作用下，电池盒业务毛利率持续提升 [1] 新业务布局 - 在低空经济赛道，公司聚焦机体和旋翼两大产品系统，已与亿航智能签订战略合作协议 [1] - 在机器人领域，公司聚焦一体化关节模组、机器人电子皮肤等产品，已与智元机器人签订战略合作协议 [1] - 公司重点布局和推动AI液冷系统相关产品的开发和落地 [1] 产能与壁垒 - 公司已形成较为全面的全球产能布局，构筑产能壁垒 [1]