公司股价表现与市场评级 - 30日周二A股半导体产业链持续爆发 华虹公司股价上涨超过17% 市值突破2000亿元人民币再创新高 [1] - 高盛在半个月内三次上调华虹公司目标价 并将其评级调升至“买入” [3] - 截至发稿 华虹半导体股价已涨至80港元/股 [8] 产能扩张战略与规划 - 公司正通过“先投产能 后收效率”的战略进入成长曲线加速阶段 [3] - 新建的12英寸晶圆厂Fab9设计产能为每月83000片 目前产能上线约50% 目标在2026年中期实现满产 [4] - 公司拟收购另一座12英寸厂Fab5 该厂拥有每月38000片产能 计划在2027年切入28纳米技术节点 [3][4] 财务业绩预测 - 高盛预测华虹公司收入在2026年至2028年间有望实现18%至20%的年复合增长 [3] - 预计2026年营收将达32.20亿美元 净利润2.67亿美元 到2028年营收有望增至45.84亿美元 净利润达到4.80亿美元 [8] - 毛利率中枢将向20%靠拢 预计2025年末毛利率由2024年9.2%升至12.0% [3][5] 技术升级与盈利能力 - 随着Fab9爬坡及28nm新节点量产 公司产品结构将由55/65nm为主逐步迁移至40nm和28nm [5] - 2024年Q3至2025年Q2间 公司产能利用率持续100%以上 预计2025年Q3起平均销售价格环比回正 [5] - 结构升级带来的规模效应及本土装备导入率提升 有望进一步摊薄单位成本 释放利润弹性 [5] 行业需求驱动因素 - AI产业链快速扩容为华虹创造持久增量空间 AI服务器GPU热设计功耗从2023年700W提升至2025年1400W 加大了对功率管理IC和功率半导体的需求 [7] - 边缘AI设备应用日益广泛 赋能蓝牙/WiFi 模拟芯片 MCU等领域 主要采用成熟制程 [7] - 中国集成电路产业投资基金三期规模约470亿美元 对本土设备等环节投资持续加码 华虹受益于国产装备成熟度与可获得性提升 [7] 估值展望 - 高盛采用将2028年预期每股收益折现至2026年的模型 基于2028年每股收益0.280美元和47倍市盈率的基准假设 得出华虹合理价值区间为每股78至82港元 [8] - 在更积极的情景下 其估值有望达到每股95港元 [8]