文章核心观点 - “固收+”产品通过“固收为主，权益增强”的策略，在股债间寻求风险与收益的平衡，成为存款利率下行背景下满足居民理财需求从保值向增值转变的理想选择 [1] - 2025年以来权益市场呈上升态势，公募“固收+”等配置型产品通过“资金流入——配置优质资产——吸引更多资金”的正向循环，成为引导资金平稳入市的关键桥梁 [1] 产品体系与风险收益特征 - “固收+”主流产品包括混合债券型一级基金、混合债券型二级基金和偏债混合型基金三类，构建了从稳健到进取的完整风险收益谱系 [2] - 混合债券型一级基金风险收益特征最为稳健，以固定收益类品种为主，收益增强主要来源于可转换债券，债券资产占比不低于80% [2] - 混合债券型二级基金在可转债投资基础上增加直接投资股票权限，形成“固收+可转债+打新+股票”结构，股票等权益类资产投资不超过20% [2] - 偏债混合型基金权益属性与进攻性较强，采用“固收+可转债+股票+打新+衍生品”组合，债券资产占比一般不低于60%，股票投资比例约0-40% [3] - 三类产品核心差异体现在股债配比和“+”的幅度与方式上，权益暴露程度、预期收益、波动率及最大回撤幅度逐级递增 [3] 不同市场周期下的历史表现 - 在2018年及2021年底至2024年9月的债牛股熊市中，一级债基指数表现最优，收益率分别达4.67%和12.75%，最大回撤相对较小 [7] - 在2020年股债双牛行情中，偏债混基金指数以13.21%的收益率位居首位，二级债基指数收益率为9.12%，一级债基指数收益率为4.40% [8] - 在2025年以来股牛债熊的市场中，偏债混基金指数、二级债基指数、一级债基指数收益率分别为5.81%、4.76%、1.88% [9] - 在股牛债熊市场中，一级债基指数因权益仓位最低，最大回撤仅-0.50%，二级债基指数和偏债混基金指数的最大回撤分别为-1.64%和-2.26% [9]