市场表现与估值分化 - 从2025年初至9月25日，上证指数和沪深300指数累计上涨约15%，而科创50和创业板指上涨约45% [2] - 自4月8日关税博弈启动后，上证指数和沪深300指数上涨25%，科创50上涨50%，创业板指飙升75% [2] - 上证指数市盈率处于十年周期95.84%的百分位，沪深300指数市盈率处于85%的百分位，显示估值偏高 [5] - 创业板指市盈率百分位为52.4%，估值处于合理区间 [6] 行业与公司基本面分析 - 上证指数代表的传统周期和消费行业业绩增长乏力或下滑，其高估值是业绩下杀导致的被动抬升 [6][8] - 创业板指覆盖的高科技板块，如电子、机械设备行业，呈现业绩和估值双增的良性增长 [8] - 地产、建筑装饰等行业因业绩下杀导致估值虚高，但实际市值已跌回低位 [8] 市场资金与逻辑 - 市场资金从高估值板块撤离，转向有业绩支撑的成长板块 [12] - 4月关税加征至125%时，A股凭借基本面支撑和资金信心实现逆势反攻 [12] - A股市场不缺活跃度和资金，但缺乏对新周期的明确预期 [12]