行业整体表现 - 2025年1-6月，国内照明产品出口额同比下滑6.3%，LED照明产品出口额连续2年负增长，对美出口额较2024年同期减少10.5%，整体占比跌破20%大关 [1] - A股14家通用照明设备上市公司上半年合计实现总营收187.80亿元，较2024年同期下降5.7%，归母净利润总和为9.37亿元，低于2024年同期的12.67亿元 [1] - 报告期内，6家企业营收、净利双降，占比超四成，5家企业增收不增利，3家企业由盈转亏 [1] 公司营收规模与增长 - 佛山照明以43.86亿元营收位居榜首，约为第二名欧普照明（32.16亿元）的1.36倍，但其营收同比下滑8.3% [2][3] - *ST星光营收同比增速达32.6%，但规模不足亿元（0.93亿元），在14家公司中垫底，增长主要由锂电池和光伏新业务驱动，两项业务收入同比分别激增121.3%和323.4% [2][3] - 小崧股份收入较2024年同期显著下降29.0%，原因包括家电业务订单减少和上游房地产行业景气度承压导致工程施工业务规模缩减 [3] 成本与毛利率 - 约一半公司上半年营业成本随主营业务萎缩而下降，恒太照明成本降幅高于同期收入降幅 [3] - 小崧股份营业成本占比高达89.8%，销售毛利率同比骤降近8个百分点至10.2%，其工程施工业务成本占细分收入比例达到96.9% [4] - 海洋王综合营业成本占比低至41.2%，销售毛利率以58.8%稳居首位，比第二名欧普照明高出20个百分点，但同比亦下降5.5个百分点 [4] - 2025年1-6月，逾85%的公司毛利率呈下行趋势，仅恒太照明和勤上股份毛利率同比分别增长1.8%和2.2% [4] 费用控制与效率 - 联域股份是唯一销售、管理和研发费用全面增长的公司，其销售费用同比大涨25.0%至3026.90万元 [7] - 海洋王销售费用率最高，录得36.5%，而格利尔销售费用率低至2.3%，其销售费用同比减少37.1% [7] - *ST星光的管理费用率约为28.1%，排名第一，其支付给咨询、审计等中介机构的费用同比激增1282.0% [7] - 海洋王和民爆光电的研发费用率分别达到6.6%和6.9%，领跑同行，而格利尔的研发投入显著减少25.8%，当期不足1000万元 [7][8] 盈利能力与利润质量 - 欧普照明归母净利润约为3.69亿元，同比微降4.1%，其净利润比第二名、第三名和第四名的总和还要多400万余元 [10] - 格利尔和海洋王归母净利润同比增幅均超100%，格利尔因公允价值变动收益大幅增长738.5%，海洋王因合同资产和应收账款减值损失同比分别减少90.9%和116.4% [10] - 民爆光电销售净利润率达12.9%，比并列第二的欧普照明和海洋王约高1.4个百分点，海洋王净利率同比改善8.5% [10] - 超七成公司经营活动现金流净额同比减少，三雄极光经营活动产生现金净流出8343.45万元，降幅最高 [13] 运营效率 - 勤上股份和海洋王的应收账款周转天数双双突破200天，同比分别增长22.4%和52.0% [16] - *ST星光存货周转天数高达459天，约为其他13家公司均值的5.5倍，其中约65%为发出商品 [16] - 联域股份存货周转天数由2024年上半年的62天提升35.9%至85天，约20%为库存商品 [16]