在A股历史上，上证指数仅有157个交易日收在3800点以上，而今年已经出现了28个这样的交易日，这 无疑表明市场正处于牛市之中。 本轮牛市和前两轮牛市最大的不同是，A股市场出现了"老登股"与"小登股"之争，生动反映了2025年市 场的极致分化现象。 "老登股"与"小登股"的争论始于2025年9月初的一场交锋。当时，荒原投资董事长凌鹏公开质疑市场对 AI算力龙头"中际旭创"2027年净利润超过250亿元的预测，认为其过于乐观且线性外推的逻辑不合理。 随后，一位国盛证券的年轻分析师在社交平台上用"买你的白酒去吧，老登！"直接回怼。这句带有强烈 情绪和代际冲突色彩的话语迅速出圈，使得"老登"和"小登"从网络梗演变为A股投资风格对立的符号。 科技浪潮与国产替代，AI技术的爆发性发展、国产替代的强烈预期以及政策对新质生产力的倾斜，为 科技成长板块提供了强大的叙事基础和想象空间。市场相信，这些领域可能诞生能够定义未来行业标 准、形成生态垄断的企业。 与此同时，部分传统行业面临结构性挑战。例如，白酒行业遭遇"禁酒令"传闻、商务消费收缩、年轻消 费者偏好变化等冲击，其过去依赖渠道压货的增长模式似乎正在失效。 3. 资金流向与 ...