人民币汇率表现与驱动因素 - 前三季度人民币对美元中间价累计调升829个基点，在岸人民币汇率升值约1700个基点，升值幅度约2.4%，离岸人民币汇率升值约2.8% [1] - 人民币升值主要受美元指数大幅下跌约10%带动，因美国高关税政策动摇市场对美元信心 [1] - 人民币对美元升值幅度低于美元指数降幅，带动CFETS等一篮子人民币汇率指数下行，体现为对美国高关税政策影响出口的适度性调整 [1] - 受益于外部美元弱势和内部基本面改善，加之中美经贸摩擦混合，今年以来人民币对美元汇率不跌反涨，未明显偏离均衡汇率水平 [2] 政策环境与市场展望 - 外汇市场宏观审慎管理体系逐步健全，逆周期调节工具箱更加丰富，人民币汇率双向浮动、弹性增强，发挥宏观经济和国际收支自动稳定器功能 [2] - 短期内人民币预计处于偏强运行状态，重点关注美联储降息落地后的美元走势，因美联储降息幅度温和且年底前快速大幅降息可能性不大，美元深跌概率较小 [2] - 伴随美联储恢复降息及特朗普政府关税政策对美国经济冲击显现，美元指数将承受下行压力，主要非美元货币对美元汇价易涨难跌 [2] - 四季度外部波动对中国出口影响将逐步显现，但以5000亿元新型政策性金融工具加快推进为标志的逆周期调节政策将适时加力，确保经济运行基本稳定，为人民币汇率提供内在支撑 [2] 未来汇率走势判断 - 鉴于内外部不确定不稳定因素较多，人民币汇率双向波动或更加明显，企业宜立足主业，强化风险中性意识 [2] - 后期美元因市场已消化利空因素及欧洲、日本经济走势疲弱，将表现出较强抗跌韧性 [2] - 预计人民币汇率将以稳为主，保持与美元反向波动、波幅较小的运行格局，快速单边升值或大幅贬值的风险均不大 [2]