纳斯达克100指数表现与前景 - 截至2025年前9个月，纳斯达克100指数综合涨幅达到约+17%，为连续第三个上涨年份 [1] - 尽管美联储主席认为美国股票估值相当高并引发市场调整，但大型科技公司在人工智能技术和产品上的进展持续带来积极影响 [1] - 从9月24日开始的一周，纳斯达克市场进入可进可退的状态，市场波动均能被投资者理解 [1] 市场估值分析 - 当前纳斯达克100指数的估值高于历史上绝大多数时期 [3] - 高市盈率不一定代表股票昂贵，若公司经营基本面相比历史更优更强，则股票可能并不贵 [4] - 经营基本面包括已披露业绩、基于当前商业模式和技术进展的未来业绩预期、技术进步节奏及商业生态演化方向 [5] 人工智能技术驱动因素 - 从AI应用端观察，如Google发布的Nano Banana效果和OpenAI在ChatGPT中插入广告购物功能，显示技术进步坚实，而非存在泡沫 [7] - 在货币紧缩时期，AI科技的进展已使大型科技公司无惧加息和高息环境带来的流动性挑战 [7] - 随着美联储开启降息，捆住大型科技公司投入和约束需求的阻力正在慢慢消失 [9] 流动性环境与宏观经济 - 投资者能感受到市场流动性变得充裕，投资机构对大型科技公司加大AI投入的包容度提升 [10] - 即使降息4次后，联邦基金利率仍在4.00-4.25%，对美国宏观经济而言仍是高息紧缩环境 [10] - 若2025年再降息2次、2026年降息2次，总降息幅度达100个基点，联邦基金利率可降至3.00-3.25%的温和水平，将促进经济和股市更活跃 [10] 行业竞争格局 - 尽管投资者担心OpenAI在ChatGPT上线广告购物功能会影响Google和Amazon的业务，但类似担忧在过去从未成为现实 [11] - 近期市场存在的三个主要竞争担忧包括：TikTok打垮Facebook/YouTube、ChatGPT颠覆Google搜索、Temu击溃Amazon电商平台，但大型科技公司始终未让这些“鬼故事”成真 [12] 投资工具市场需求 - 以富途证券、盈透证券为代表的境外券商收紧中国大陆居民开户门槛后，国内纳斯达克ETF品种如513300、513100和159501受追捧力度超过过去一年，开始出现溢价率 [13]