行业整体表现 - 2025年1-6月国内家电市场在“以旧换新”政策助力下整体量额齐升 国内电视行业零售量1527万台同比增长0.9% 零售额625亿元 [1] - A股10家黑色家电上市公司2025年上半年总营收1021.51亿元 较2024年同期增长6.3% [1] 收入规模 - 四川长虹以567.05亿元营收位居榜首 约为第二名海信视像营收的2.08倍 其他黑色家电品类第一名创维电子收入为40.95亿元 [1] - *ST高斯2025年前6个月仅实现983万元收入 [1] 成本控制 - 约三分之二公司营业成本同比增速高于当期收入增幅 极米科技是唯一一家收入增长但营业成本下滑的企业 [1] - 黑色家电公司营业成本占营业收入比例保持在80%-90%之间 七成公司毛利率同比呈下行趋势 [1] - *ST高斯营业成本占比高达96.5% 销售毛利率同比微降0.1个百分点至3.5% [1] 费用效率 - 辰奕智能和海信视像销售费用、管理费用和研发费用全面增长 *ST高斯、九联科技、四川九洲、创维数字和同洲电子销售费用和研发费用双降 [1] - *ST高斯管理费用率约为16.0%在10家公司中排名第一 较紧随其后的四川九洲和辰奕智能高出近10个百分点 极米科技和兆驰股份管理费用同比增幅均达到60%以上 [1] - 黑色家电研发费用率基本保持在5%-7%之间 极米科技研发费用率达12.1%新增取得授权专利18项 *ST高斯大刀阔斧砍掉85.8%技术服务费带动研发费用下降 [1] 盈利能力 - 海信视像归母净利润约为10.56亿元 较第二名兆驰股份高出接近4亿元 *ST高斯和九联科技陷入亏损 两家公司均已连续3年中期业绩录得净亏损 [1] - 同洲电子销售净利率以37.4%在10家公司中领跑 与2024年同期相比近乎翻番 比第二名兆驰股份净利率约高29.0% *ST高斯以-31.4%排名倒数第一 [1] 盈利质量与运营效率 - 报告期内兆驰股份经营性现金流转正 *ST高斯、同洲电子、创维数字、极米科技和四川长虹经营活动产生现金净流出 约60%公司经营活动现金流净额同比减少 [1] - *ST高斯应收账款周转天数突破300天 海信视像和极米科技应收账款周转天数不足30天 [1] - 极米科技存货周转天数高达172天 远高于黑色家电可比公司存货周转天数均值75天 公司解释为应对促销活动和销售高峰提前备货 [1]