行业整体表现 - 2025年1-6月国内家电市场在“以旧换新”政策助力下实现量额齐升 [1] - A股22家白色家电上市公司上半年合计实现总营收609.09亿元 较2024年同期提高12.1% [1] - 厨房小家电零售量同比下降1.2% 但小家电品类内部分化明显 [1] 细分领域营收与利润 - 10家厨房小家电企业总营收为293.91亿元 归母净利润合计19.30亿元 较2024年上半年分别提高3.4%和6.7% [1] - 8家清洁小家电企业总营收和归母净利润分别占比48.3%和40.3% [1] - 九阳股份 彩虹集团 倍轻松和倍益康4家企业出现营收 净利双降 其中三家为个护小家电公司 [1] - 苏泊尔 石头科技 德昌股份等7家企业增收不增利 接近六成企业面临盈利压力 [1] 公司收入规模对比 - 苏泊尔以114.78亿元营收位居榜首 约为第二名科沃斯营收的1.32倍 [1] - 苏泊尔比厨房小家电收入第二名新宝股份高出接近37亿元 [1] - 倍益康2025年前6个月仅实现1.15亿元收入 在22家公司中规模最小 [1] 成本控制情况 - 小家电公司上半年营业成本普遍随业务扩张上升 约一半公司成本增速高于收入增幅 [1] - 倍益康是唯一一家收入下滑但营业成本上涨的企业 [1] - 小家电公司营业成本占收入比例保持在50%-80%之间 [1] - 德昌股份营业成本占比高达86.0% 销售毛利率同比减少3.7个百分点至14.0% [1] 费用效率分析 - 飞科电器 爱仕达 彩虹集团和九阳股份的销售 管理和研发费用均同比缩减 [1] - 倍益康 科沃斯 石头科技等8家企业三类费用全面增长 [1] - ST德豪管理费用率约为15.0%排名第一 开能健康管理费用率也突破10% [1] - ST德豪管理费用降幅最高 折旧与摊销费用减少 [1] 研发投入水平 - 小家电公司研发费用率基本保持在2.5%-6.0%之间 [1] - 倍益康研发费用率达到9.0% 石头科技和倍轻松分别为8.7%和7.0% 高于行业水平 [1] - 飞科电器和苏泊尔研发费用率相对较低 [1] 盈利能力比较 - 科沃斯和苏泊尔归母净利润分别为9.79亿元和9.40亿元 [1] - 科沃斯比同细分赛道第二名石头科技净利润高出3.02亿元 [1] - 苏泊尔比厨房小家电第二名新宝股份净利润高出3.97亿元 [1] - 倍益康 ST德豪和倍轻松出现亏损 [1] 净利润率表现 - 飞科电器销售净利润率以15.2%领跑 较2024年同期小幅增长1.6% [1] - 飞科电器比第二名欧圣电气净利率约高2.1个百分点 [1] - 倍轻松以-9.4%的净利率排名倒数第一 [1] 现金流状况 - 科沃斯 小熊电器 比依股份和爱仕达经营性现金流转正 [1] - 倍益康 彩虹集团 倍轻松 ST德豪 富佳股份和石头科技经营活动产生现金净流出 [1] - 约一半公司经营活动现金流同比下滑 [1] 营运能力指标 - 富佳股份和德昌股份应收账款周转天数双双突破100天 [1] - 小熊电器和石头科技的资金回笼仅需13天 [1] - 彩虹集团存货周转天数高达338天 同比大幅提升45.0% [1] - 彩虹集团存货期末账面余额约为5.67亿元 其中库存商品和发出商品合计占比74.7% [1]