上市表现与市场情绪 - 公司于9月30日在港交所上市，开盘价84港元/股，收盘价106港元/股，总市值达62亿港元 [1] - 发行价定为29.6港元，为发行价范围上限，暗盘交易收报85.65港元/股，较发行价大涨189% [1] - 公开发售股份仅106万股，采用港交所"机制B"，公开发售比例固定为10%，股份稀缺性促进了股价炒作 [5] 股价驱动因素 - 全球避险情绪升温及金价持续上涨，使黄金概念股受到高度关注 [3] - 港股2025年整体打新情绪回暖，且已有老铺黄金等表现优良的上市公司起到示范作用 [3] - 公司2025年前五个月净利润同比大增112%，并与华为合作开拓贵金属智能手表业务 [5] 主营业务与市场地位 - 公司主营业务为贵金属和镶贵金属手表的设计、制造和品牌运营，贵金属主要指足金和18K金 [7] - 公司既是品牌商（旗舰品牌"西普尼"贡献2024年超七成营收），也是老凤祥、中国珠宝等品牌的ODM供应商 [7] - 按GMV计算，2024年公司是中国最大的足金贵金属手表品牌（市场份额27.08%）和最大的镶足金镶贵金属手表品牌（市场份额28.96%） [7] 目标市场与定价策略 - 公司主要瞄准二、三线城市的中等收入消费者，通过一级经销商在超3000个销售点进行销售 [8] - 定价逻辑以成本为基础，线上旗舰店大部分产品价格在万元以内，最贵产品约5万元，与奢侈品腕表差距甚远 [11] - 足金表壳手表平均售价从约5000多元涨至超7000元，足金表圈手表平均售价稳定在2000元到2500元间 [11] 财务表现与运营挑战 - 公司2024年营收为4.57亿元，所在细分市场规模有限，营收规模远小于营收达几十亿至几百亿的同行业公司 [8] - 存货周转天数在600天到700天，远高于周大福的约300天和老铺黄金的200天以内 [14] - 2025年前五个月，因金价上涨抑制消费热情，公司主力品类传统手表收入同比减少21% [11] 增长策略与未来展望 - 公司正有意增加ODM业务占比以对冲金价波动，该策略在2025年前五个月业绩中已有成效 [14] - 计划开拓智能金表市场，中国智能贵金属珠宝及饰品市场2024年GMV约0.2亿元，预计2029年增至约5亿元 [15] - 公司谋划向东南亚及中东出海，复制国内经销商模式，目前已进入马来西亚市场 [15]