市场供求 - 2025年新房市场整体运行平稳但二季度以来销售转弱，7-8月市场平淡，9月供应改善带动销售略有修复 [1] - 前三季度重点城市二手住宅成交套数累计同比保持增长，9月成交量同环比均回升 [1] - 二手房市场持续以价换量 [1] 房价表现 - 1-8月百城二手房价格累计下跌5.08%，二季度环比跌幅扩大，三季度跌幅维持低位 [1] - 1-8月百城新房价格累计上涨1.54%，主要受优质改善项目入市带动，但城市分化明显，三四线城市整体仍下跌 [1] 土地市场 - 前三季度300城住宅用地出让金同比增长约13%，但成交面积下降约9% [2] - 土地市场热度集中于核心城市，TOP20城市住宅用地出让金占全国比重达61% [2] - 三季度300城宅地成交面积及出让金同比分别下降约14%和9%，央国企仍是拿地主力 [2] 政策展望 - 四季度宏观政策加力必要性提升，为实现全年5%左右经济增长目标并推动十四五圆满收官 [2] - 国务院会议重申采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，释放积极信号 [2] - 二十届四中全会将研究制定十五五规划建议，为房地产未来五年发展指明方向 [2] 市场展望 - 四季度核心城市新增供应增加有望对新房销售形成支撑，好城市加好房子仍具市场机会，市场分化趋势或将延续 [3] - 四季度重点城市二手房交易活跃度预计温和回升，但以价换量态势短期难改 [3] - 销售波动调整叠加库存较高，预计开工投资将维持低位运行 [3]