公司业务定位与战略 - 公司是跨境电子商务的基础设施层 负责管理本地化定价 支付 关税 税务 物流和退货等复杂环节 [2] - 公司采用“无国界Shopify”模式 并与Shopify建立了战略合作关系 Shopify拥有约9.7%的投票权 并在2025年5月续签了多年商业协议 [2] 财务业绩与展望 - 2024年公司业绩强劲 实现营收7.528亿美元 同比增长32% 总商品交易额达48.6亿美元 同比增长37% 自由现金流为1.671亿美元 并在第四季度实现GAAP净盈利 [3] - 2025年业绩指引目标为营收9.17亿至9.67亿美元 调整后税息折旧及摊销前利润为1.79亿至1.99亿美元 管理层预计将首次实现全年GAAP盈利 [3] - 运营杠杆效应显现 2024年第四季度调整后税息折旧及摊销前利润率超过20% 并设定了2025年的目标 [4] 竞争优势与增长潜力 - 公司的护城河在于简化跨境商务 一旦系统嵌入 高昂的转换成本支持了粘性增长 [4] - 商户渠道为公司创造了难以复制的结构性分销优势 [3] - 相对于其总可寻址市场 公司的市场渗透率仍处于低位 在亚太地区和拉丁美洲有广阔的扩张空间 [4] - 全球跨境电子商务正以两位数速度增长 为公司提供了长期增长跑道 [4] 估值与前景 - 截至9月23日 公司股价为36.88美元 远期市盈率为37.59倍 [1] - 尽管股票交易于溢价倍数 但若能维持25%至30%的复合年增长率并伴随利润率扩张 可能推动估值向类基础设施估值重估 [5] - 未来3至5年有2至3倍的上涨潜力 若公司成为跨境电子商务的默认全球标准 长期或有5至10倍的上涨空间 [5] - 自2025年5月覆盖以来 公司股价已上涨约11.4% 看涨论点基于其可扩展的跨境电商基础设施 强劲的2025年第一季度增长及与Shopify的战略合作 [6]