资产处置与交易结构 - 公司控股子公司复星医药产业拟筹划转让上海克隆100%股权，交易对价不超过12.56亿元 [2] - 交易采用复杂设计：先设立基金，再转让资产 复星医药产业作为有限合伙人现金出资5460万元，与弘毅天津、中汇人寿共同设立专项基金，持有9.98%财产份额，随后向该基金转让上海克隆100%股权及债权 [3] - 上海克隆核心资产为位于上海市徐汇区的工业用地物业，宗地面积1万9944平方米，建筑面积4万5238.55平方米 [3] - 截至2025年上半年，公司已签约处置项目总额超20亿元，目标为补充现金流，为创新药转型续航 [2] 财务状况与偿债压力 - 2025年中报显示公司短期债务压力巨大，短期借款178.62亿元，一年内到期的非流动负债47.84亿元，短期债务合计226.46亿元，远超货币资金129.59亿元，短期偿债缺口达96.87亿元 [5] - 公司有息负债总额为369.94亿元，其中短期债务占比达61%，长期债务占39%，资产负债率达到49.24% [7] - 公司资产负债率高于A股医药上市公司平均的40%，已接近50%的行业警戒线 [7] - 上半年财务费用达6.4亿元，占扣非净利润的三分之二，为公司上市以来半年度财务费用最大值 [5] - 经营活动现金净流入21.34亿元，无法覆盖短期债务，现金覆盖倍数仅约0.12倍，远低于安全水平 [8] 经营业绩与利润构成 - 2025年上半年公司营收195.14亿元，同比下降4.63%；归母净利润17.02亿元，同比增长38.96% [10] - 利润增长主要依赖非经常性收益，上半年通过出售资产获得94.91亿元资产处置收益，相比去年同期几乎翻倍 [12] - 真实反映公司经营情况的扣非净利润为9.61亿元，同比下降23.39% [12] - 投资收益达8.2亿元，占净利润35%，主要来自减持联营企业股权，属于不可持续的短期收益 [12] 创新药业务表现 - 创新药营收增速低于行业头部水平，核心产品"汉斯状"（PD-1）2025年上半年营收约12亿元，同比增长15%；"奕凯达"（CAR-T）营收约3.5亿元，同比增长20% [13] - 对比同行，百济神州替雷利珠单抗增速为28%，信达生物信迪利单抗增速为22% [13] - 创新药营收占比约25%，低于恒瑞医药的35% [14] - 2025年上半年研发投入占比为12.8%，未达到专家认为创新药企合理负债区间（40%-50%）所需满足的"研发投入占比≥15%"标准 [9]