公司概况与市场地位 - 公司是领先的数字资产交易所，截至2024财年，平台资产规模达4040亿美元，拥有840万月交易用户 [1] - 公司被定位为连接加密货币与传统金融的桥梁，通过其受信任的交易平台以及作为传统金融与去中心化金融关键联络人的角色受益于整体加密技术的采用 [3] - 公司能够从投机性交易活动以及向链上金融的长期结构性转变中捕获价值 [4] 投资评级与估值 - BTIG首次覆盖公司，给予买入评级，并设定410美元的目标价 [1] - 该目标价基于公司2027财年预估企业价值/息税折旧摊销前利润的25倍估值倍数，反映了公司在快速发展的数字资产生态中的领先市场地位和增长前景 [2] 业务转型与收入结构 - 公司的收入来源已显著多元化，零售交易收入在2022财年占业务比重超过70%，目前约占业务的一半 [6] - 订阅和服务收入已增长至约占总收入的40%，使业务在波动的加密市场周期中更具弹性和投资吸引力 [6] - 这一转变表明其财务模式更具持久性，对短期价格波动的依赖减少 [7] 核心增长驱动力 - 公司的看涨论点取决于其积极从纯粹的波动性消费者交易平台多元化，并专注于未被充分认识的增长载体 [5] - 衍生品业务被视为机构交易费率上行的重要潜在驱动力，全球约75%的加密货币交易量来自衍生品，近期对Deribit的收购被视为旨在捕获国际市场的战略举措 [7] - Base App被定位为Web3超级应用和进入链上经济的门户，有望通过用户获取和教育的飞轮效应产生新的收入形式，如测序器费用 [8] - 与Circle Internet Group关于USDC的合作伙伴关系被视为一个主要且可持续的收入来源，目前年收入超过10亿美元，稳定币的主流采用仍处于早期阶段，具有长期增长空间 [9] 市场表现 - 公司股价在发布时上涨2.69%至346.58美元，交易于其52周价格区间142.58美元至444.64美元之内 [10]