核心观点 - 东方证券看好阿里巴巴在AI技术的快速进步与All in AI的强大战略决心 认为其大语言模型技术领先地位进一步稳固 多模态大模型进步明显 开源战略带动模型生态与用户渗透增长 [1] - 基于对AI战略和模型技术进步的看好 该行上调了阿里云的收入增速预期 并相应上调了公司未来几年的营收和利润预测 维持"买入"评级并给予目标价205.34港元 [1] 战略与投入 - 公司在2025云栖大会上展现了All in AI的强大战略决心 [1] - 公司强化AI战略地位并加大投入力度 [1] 技术与模型进展 - 公司大语言模型技术领先地位进一步稳固 [1] - 公司多模态大模型更新后进步明显 [1] - 公司大模型能力持续领先 [1] 开源战略与市场渗透 - 公司的开源战略带动其模型生态与用户渗透均有明显增长 [1] - 模型技术领先与开源战略共同带动B端和C端渗透率提升 [1] - 看好公司在开源战略下的强大B端和C端渗透能力 [1] 财务预测与调整 - 预测公司FY2026-FY2028营业收入为10084亿元、11391亿元、12482亿元 原预测为10049亿元、11256亿元、12129亿元 [1] - 上调预测的主要原因是AI战略深入与模型技术进步 从而上调了阿里云收入增速 [1] - 预测公司FY2026-FY2028经调整净利润为1412亿元、1878亿元、2166亿元 原预测为1405亿元、1866亿元、2091亿元 [1] - 上调利润预测的原因是阿里云AI收入加速带动了利润率提升 [1] 业务前景 - 看好公司AI云及模型的持续领先地位 [1] - 看好阿里云未来的持续提速 [1] - 对应上调阿里云的收入增速预期 [1]