美联储降息政策分析 - 美联储于9月17日宣布降息0.25个百分点，将联邦基金目标利率降至4%～4.25%区间，开启本轮降息的第二阶段[1] - 本次降息为预防式降息，旨在经济出现局部放缓迹象时，预防潜在的经济金融风险爆发，属于前瞻性相对温和的举措[1] - 预计今年剩余时间内美联储可能推进1-2次温和降息，降幅为0.25-0.5个百分点，具体取决于经济增长和通货膨胀态势[1] - 下一阶段美联储货币政策将在刺激经济和防控通胀两大目标之间寻求平衡[1] 全球股市资金流向变化 - 今年上半年，投资于美股的美国长期股票型共同基金出现大规模资金外流，累计净流出约2590亿美元[2] - 7月资金净流出额高达3574.3亿美元，远超6月的616.5亿美元[2] - 流出的资金主要从美国股市流向美国债券市场和货币市场，7月美国本土债券型基金获得368.2亿美元净流入，货币基金净流入529.5亿美元，是6月的3倍[2] - 7月除美国以外的全球股票基金获得136亿美元流入，创下自2021年12月以来最高纪录，但绝对规模依然有限[2] - 全球多家基金、投行仍将其资金中对美股的配置比例保持在60%左右，美股在全球资金布局中占据主导地位[2] 区域市场资金配置情况 - 2025年上半年外资净增持中国境内股票和基金101亿美元，扭转过去两年总体净减持态势，其中5、6月份净增持规模增至188亿美元[3] - 德国、西班牙和意大利等欧洲国家股市今年均实现两位数涨幅[3] - 4月以来外资持续流入日本股市，全球顶级基金纷纷调仓布局日股[3] - 当前美股资金流出主要方向是“资产配置再平衡”，从风险较高的权益类资产转向稳健型资产，反映出投资者风险偏好水平下降[3] 非美市场吸引力与资金流动性质 - 资金从美股流向非美市场，很大程度上是出于估值修复、政策催化与美元走弱下的战术性调仓，而非对美股长期趋势失去信心[4] - 欧洲经济受地缘冲突影响持续低速增长，投资风险较大[4] - 中国经济受到关税战、全球产业链重整等外部压力，内需依然不足，境外投资者认为存在不确定性[4] - 未来美联储采取温和预防式降息时，部分资金可能在全球范围内寻找优质资产和低估值资产，欧洲、日本等发达市场受益更普遍，新兴市场表现为结构性流入[4] 激进降息情景与热钱冲击风险 - 若美联储采取激进大幅降息策略，全球股市可能因流动性泛滥而阶段性出现普遍受益局面，新兴市场股市将承接更多短期跨境资本即“热钱”流入[5] - 历史经验表明，“热钱”快速大规模流入并非好事，一旦美国货币政策因通胀反弹被迫收紧，“热钱”可能急剧转向流出，对全球股市带来重大负面冲击[5] - 经常账户赤字、外债占比高的新兴经济体股市可能遭受重挫[5]