美联储降息政策 - 美联储于9月17日宣布降息0.25个百分点，将联邦基金目标利率降至4%～4.25%区间，开启了本轮降息的第二阶段 [1] - 本次降息为预防式降息，旨在经济出现局部放缓迹象时，预防潜在的经济金融风险爆发 [1] - 预计今年剩余时间内美联储可能再推进1-2次温和降息，降幅为0.25-0.5个百分点，具体取决于经济增长和通货膨胀的态势 [1] 全球股市资金流向 - 美国股市出现大规模资金外流，今年上半年美国长期股票型共同基金累计净流出约2590亿美元，7月净流出额高达3574.3亿美元，远超6月的616.5亿美元 [1] - 从美国股市流出的资金主要流向美国境内的债券和货币市场，美国本土债券型基金7月获得368.2亿美元净流入，货币基金7月净流入529.5亿美元，是6月的3倍 [1] - 7月除美国以外的全球股票基金获得了136亿美元的流入，创下自2021年12月以来的最高纪录，但绝对规模依然有限 [2] - 全球多家基金的客户仍将其资金中对美股的配置比例保持在60%左右，表明美股在全球资金布局中依然占据主导地位 [2] 区域市场表现 - 2025年上半年外资净增持中国境内股票和基金101亿美元，扭转了过去两年总体净减持的态势，其中5、6月份净增持规模增至188亿美元 [2] - 在外资流入、货币宽松等因素推动下，德国、西班牙和意大利等欧洲国家的股市今年均实现了两位数的涨幅 [2] - 4月以来，外资持续流入日本股市，包括桥水在内的全球顶级基金纷纷调仓布局日股 [2] 投资者行为与市场展望 - 当前美股资金流出的性质是“资产配置再平衡”，投资者行为更偏向“避险”而非“换市”，反映出对经济、债务压力和美股高估值的担忧 [3] - 资金从美股流向非美市场，很大程度上是出于估值修复、政策催化与美元走弱下的战术性调仓，而非对美股长期趋势失去信心 [3] - 若美联储采取温和的预防式降息，一部分资金可能在全球范围内寻找优质资产，欧洲、日本等发达市场受益更为普遍，而新兴市场更多表现为结构性流入 [4] - 若美联储采取激进大幅降息策略，全球股市可能因流动性泛滥而阶段性普遍受益，新兴市场股市将承接更多短期跨境资本即“热钱”流入 [5]