核心观点 - 美国前财政部长萨默斯猛烈抨击美联储理事米兰的首次演讲，认为其未能为大幅降息提供适当的分析基础，并称这是他所见过的最弱演讲之一 [1] - 萨默斯对米兰关于中性利率的分析质量表示非常失望，并指责其分析忽略了关键经济因素 [1][2] 美联储政策立场分析 - 美联储理事米兰在9月17日会议持异议，主张进行更大幅度的50个基点降息 [1] - 米兰得出结论认为政策基准利率现在大约过高了2个百分点 [1] - 米兰认为中性利率已被特朗普的政策推低，使得美联储当前的立场过于紧缩 [1] - 美联储主席鲍威尔和其他决策者长期淡化在实时决策中辩论中性利率的价值 [1] 中性利率的辩论 - 萨默斯赞扬米兰对中性利率重视的看法是正确的，但对其分析质量非常失望 [1] - 米兰在演讲中引用萨默斯曾共同撰写的2019年著作，辩称关税上调正在增加海关收入从而减少国家借贷 [2] - 米兰引用特朗普已确保的日本和韩国投资基金承诺，认为这扩大了信贷供应 [2] - 萨默斯指出米兰未讨论联邦政府正在扩大的赤字和与人工智能相关的投资激增，这些因素对借贷成本构成上行压力 [1] - 萨默斯指出特朗普贸易政策旨在缩小美国贸易逆差，这会减少可供外国人作为投资资本回流到美国的美元供应量，对中性利率构成压力 [2] 对分析质量的批评 - 萨默斯调侃称哈佛大学现在课程打分很松，但米兰对中性利率的分析即使在高级本科课程中也及格不了 [2] - 萨默斯无法理解米兰如何能拿着现有的市场价格，假装它们未认识到演讲中已被广泛讨论的因素 [2]