作者：陈佳宁 公告拟与铁建重工整合 铁建装备公告，母公司中国铁建正在筹划铁建装备与其另一家全资附属公司铁建重工整合，组建新的中国铁建重工集 团有限公司。该整合仍处于筹划阶段，具体方式尚未确定。 整合标的质地较好，行业地位领先 根据中国铁建年报披露，2016 年铁建重工的净利润为9.6亿人民币，是铁建装备的2.1倍；净资产达到69.0亿人民币，是铁建装 备的1.2倍。假如铁建重工完全并入上市公司，能够明显提升上市公司的营收规模，并拉高合并公司整体的ROE，对上市公司 目前仅9倍的PE将有提升的作用。 整合理论可行；若完全合并，上市公司有望成为深港通标的 铁建装备近期股价对应2017年PE 9倍，PB 0.85倍。假设作为国企的铁建重工以最少1.0倍PB的价格完全并入上市公司，其价格 对应的PE仅7倍，远低于铁建装备目前的估值。因此，我们认为铁建重工完全可以以高于1.0倍PB，接近于9倍PE的估值与铁 建装备整合，这样既不存在对现有股东的摊薄，也符合国有大股东的利益，整合理论可行。 铁建装备与铁建重工两家公司2016年总净利润14.3亿人民币（16.4亿港元），总净资产124.3亿人民币（142.9亿港元）。我们 ...